核心提示。    事件:16年Q3以来,被动元件维持涨势。产品主要涉及MLCC(Multi-layer Ceramic Capacitors)与R-Chip(贴片电阻),MLCC 均价涨幅超20%,R-Chip 涨幅略小于MLCC,涨幅最大的是体积小,电容量大的高端MLCC 产品。台湾被动元件巨头国巨连续发布通知,低容值电容、部分中高压及手机料电容供需出现缺口,公司将延长交期,由原本一个月延长至六个月,价格也进行调涨,幅度约15%-30%。    1. 在需求侧,汽车电子、智能手机更新使得MLCC 需求总量快速提升。    一方面,汽车电子市场驱动MLCC 朝高端化与精细化发展。汽车的新能源化趋势将大幅拉动高容等高端MLCC 的需求量,提升单车MLCC 价值占比。另一方面,下半年智能手机新品进入备货高峰期,产品功能升级及通信标准提升驱使MLCC 用量大幅攀升,相关厂家产能得到进一步释放,市场规模继续稳定增加。    2. 在供给侧,一方面,日韩等MLCC 一线巨头整体扩产力度不强,为适应高端市场需求,主要战略为内部产能结构化转移。TDK 为适应高端市场需求,做出内部产品调整,从中低端产品转型至高容量MLCC 和消费电子的微型MLCC,取消7亿中低端MLCC 订单,未来逐步淡出中低端市场;三星加强质量管控延长了MLCC 高端市场交货期,平均交货时间延长2~4周;另一方面,近期国内环保督查力度增强,部分MLCC 小厂关停,造成MLCC 供给收窄。    3. 在成本侧,陶瓷粉,电机金属和包装材料等上游材料价格均有所上涨,各种原材料成本的上涨推动被动元件制造商向下游转移成本。    今年价格上涨大概率将持续。高端MLCC 的需求主要来自高端智能手机小型MLCC 的需求和汽车市场大容量MLCC 需求。未来三年MLCC需求增长20%,20%,15%。根据分析,17年来供需缺口加剧,18/19年没有明显下降。国内厂商有望跟进涨价。从产品结构角度来看,对于低容值电容、中高压及手机料电容等产品,国内MLCC 龙头风华高科、宇阳科技等公司也有大量出货。随着行业供需失配和原材料价格上涨,调涨产品价格势在必行;从销售策略角度来看,此次是今年国巨对MLCC 的第三次大幅度调价,前两次调价之后,风华高科、宇阳科技等国内厂商均有跟进,因此此次国内厂商有望跟进涨价。

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