2月26日,申万宏源宏观策略债券行研进行了月度观点会讨论,围绕以下几个问题,分析师们展开了热议甚至是争论。最为有趣的是周期研究员大部分对2季度的价格看跌(详见申万宏源关键假设表KAT),按照申万宏源策略的方法论,周期行业大概率将提前下跌以反映这一点。    1.如何看待地方两会密集下调2018年GDP增速:1)下调地方下调经济增长目标从政策角度来说是相应中央经济工作会议中对于“高质量发展”一种响应;2)更为重要的是,地方下调GDP可能意味着“防风险”成为2018年地方经济工作的重要任务,是对三大攻坚战之一的“防范重大风险”的一种体现;3)最后,地方下调经济发展目标,并不意味着最终的经济增长数据将显著下降,关键还是在于市场经济预期的演绎。2:出口对于18年经济支持是否能够延续?2017年净出口对GDP的贡献回升了1.1个百分点,达到0.6%,1)有分析师从国际收支角度对净出口大幅正贡献的持续性进行了质疑。GDP中净出口正贡献,但海外贸易顺差的却是收窄,原因在于“离岸转口贸易差额”与“服务贸易差额”(旅游等个人购汇)这两项数据计入GDP但不计入海关统计口径,而这两者作为人民币贬值期间投机性资金外流的主要渠道在2017年人民币升值期间均出现大幅改善,从而一定程度上支撑了2017年净出口贡献大幅回升。而2018年人民币升值幅度将弱于17年,因此这两项的边际改善也大概率将不及2018年。2)也有分析师从实际有效汇率较为平稳角度认为本轮人民币升值对外需影响有限,全球经济复苏的背景下,2018年出口总体仍将维持较好的态势。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。