资管新规出台的背景。    近几年,我国资产管理行业呈现加速发展的态势,截至2017年6月末,各类金融机构的资管规模合计达98.06万亿元,增速达31.98%。其中,银行理财资管规模占比最高,将近30%左右。    理财业务是银行资管业务的核心,理财业务普遍背离“受人之托,代客理财,卖者有责,买者自负”的资管本质,体现为:预期收益型产品为主力军,净值型产品冷清;“通道为王”,影子银行盛行;产品设计能力有限,大规模进行委外投资。    资管新规的核心要点概述。    资管新规旨在规范金融机构资管业务,统一同类资管业务监管标准,有效和防范和控制金融风险,以更好的服务实体经济。其要点包括:净值化、打破刚性兑付;具体包括:禁止资金池操作、限制集中度、明确了四类资管产品分类、采用“新老划断”的方式、消除多层嵌套和通道业务、统一杠杆要求、明确资管业务为金融机构表外业务等。此外,也包括一些市场预期之外的规定以及支持银行实施债转股规定。    正如我们之前所预期的:随着“一委一行三会”混业监管框架的确立,针对监管空白区域和交叉区域的金融监管政策将陆续出台,而“大资管”监管新规就是针对交叉性金融业务提出的统一监管规则。    资管新规对银行表内外业务的影响。    对资产管理业务的影响:首先,同业理财将会显著压缩,看好零售理财优势;同时,规范了资金池业务乱象,银行理财的非标投资将受到较大冲击;最后,90天内封闭式产品不再,理财投资周期或拉长。    对表内业务的影响:1、保本理财不在新规限定范围内,但或将“改头换面”;2、表外理财规模下降带来存款结构变化,负债端成本有望降低。    来自“信托降杠杆”的间接影响分析:根据资管新规精神,信托将降低配置权益杠杆比例,我们认为最多挤出银行资金780亿元,规模较小,对银行业绩影响非常小。此外,对银行股来说也是相对利好。

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