历史上看,两会效应一定程度上存在,两会前后指数上涨概率较大。两会前小盘风格占优,两会闭幕后风格不明显。近10年来,两会开幕前一个月的涨跌幅,近2013年一年小幅收跌。而观察闭幕后一个月的涨跌幅,一共有3个年份出现下跌。风格上,两会前一个月每一年均表现为中证500、中证1000跑赢中证100,其中中证1000仅一年跑输中证500。闭幕后,超额收益互现,中证100跑赢中证500一共6次,未有明显的风格。    历史上看,两会召开期间处于弱势市场。有5年出现下跌,5年出现上涨,上涨/下跌的平均涨跌幅分别为0.94%/-5.45%。    近期上证综指自01/29日开始短短10个交易日跌幅就达到-12.04%,背后的原因一是美股上涨聚集的头部风险释放以后带动全球股市下跌,二是A股市场投资者的过于一致的行为导致市场的臃肿仓位引发的风险。在市场急跌以后,全球市场有所企稳。因而从大盘拥挤仓位的挤出这一角度看市场,就可以从资金层面理解目前市场的风格切换。    根据人民网两会调查,反腐败斗争、社会保障、教育改革、医疗改革、脱贫攻坚分列前五。新增关注点,改革开放、乡村振兴最受关注。十九大报告提出我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾,中央经济工作会议提出防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。未来“美好”以及三大攻坚战仍然是我们必须把握的方向。    十九届三中全会意义非凡,因为跟二中全会仅相隔了一个多月时间,这在1978年以来是首例。会议通过深化党和国家机构改革方案,部分内容提交全国人大审议。因为本次改革上升至党和国家层次,广度、深度有望大大超出市场预期。改革的目标的重心依次在党、政府、武装、群团。国家治理体系和治理能力的现代化,都有利于企业经营环境、经营效率的提升,实体经济有望更好发展,对证券市场的风险偏好也将有所提振。    投资建议。建议关注生物医药、互联网、芯片、区块链、人工智能等新兴行业,以及传统行业中未来投放优质产能的标的;关注位于贫困地区的畜牧业以及土地流转主题;关注海南、粤港澳大湾区、雄安等区域;关注工业环保、国防军工行业等。    风险提示:市场系统性风险;过去推演未来并不完全正确。

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