今年,金融监管的重点是银行资产端,不同于去年的负债端。去年监管结果是M2增速明显下降,今年会体现在社融的增速明显下降。监管用行政手段压缩“影子银行”资产端,对经济和流动性的传导更为直接和显著。    资产端监管要跟踪的是“力度”和“结构”。监管力度的行政控制会否相机抉择,决定了经济的底线;监管的结构重点是否持续在融资平台和地产,决定了经济的结构。    对银行基本面影响。经济有底线、无弹性;对银行运营环境,总体是稳健向好的。贷款利率上半年会持续上升,下半年则会平稳。资产质量总体向好,内控弱的中小行下半年会反复。    对银行投资面(流动性)是利好。资产端监管打击的就是监管套利的资产,社会资金最终会部分流入股市,选择低估值高ROE的银行板块,获取稳健收益。金融监管又会使总体流动性偏负面,结构性变化又是有利的;一正一负的逻辑,市场会不断选择,今年波动会加大。

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