事件:    2月22日,教育部、民政部、人社部、工商总局办公厅联合印发《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》,针对面向中小学生开展学科类培训及竞赛活动的K12机构进行严格规范整顿。此次治理分为三个阶段,第一阶段是全面部署和排查摸底,于2018年6月底前完成;第二阶段集中整改,于2018年底前完成;第三阶段专项督促和检查,于2019年6月底前完成。    点评:    此次四部委联合整治的主要原因是由于过去K12教培市场缺乏相应的市场监督而造成了在市场准入秩序的混乱、课外培训与正常教育之间的矛盾与利益冲突,整治的具体内容可分类为:(1)提高市场准入门槛:办学需取得办学许可证以及营业执照:排查存在重大安全隐患的办学单位;(2)规范教学内容,严查超纲与竞赛,减负刻不容缓:坚决纠正校外培训机构开展学科类培训出现的“超纲教学”“提前教学”“强化应试”等不良行为;严禁校外培训机构组织中小学生等级考试及竞赛,坚决查处将校外培训机构培训结果与中小学校招生入学挂钩行为;(3)规范教学秩序,处理与正常教学存在的冲突:坚决查处一些中小学校不遵守教学计划、“非零起点教学”等行为;坚决查处中小学教师课上不讲课后到校外培训机构讲,并诱导或逼迫学生参加校外培训机构培训等行为。    我们认为该政策短期内将对K12教培市场的供给端造成一定的影响,伴随着无证办学、存在安全隐患、以竞赛办学为主的中小机构被清除出局与市场准入门槛的提升,在需求不变的情况下长期来看行业集中度将进一步提升,规范办学的头部企业将持续利好。四部委联合整治K12教培市场,意在规范市场秩序、整顿市场现存不当办学行为,以此进一步推进中小学生减负以及教育公平。    (1)需求端:海量受众和优质资源缺口持续刺激K12课外培训市场,家长支付能力和意愿提升共振K12课外培训需求。我们仍维持2017年K12教培市场4500亿市场空间,5年CAGR约17%的判断。在现行教育体制下,应试录取仍为主流促成升学激烈竞争,然而我国仍面临着优质教学资源供不应求的难题,加之新中产阶级的崛起对教育的重视程度进一步提升,驱动因素不变决定K12课外培训市场空间以及增速可观,长期而言行业整顿不会对需求端产生实质性影响。    (2)供给端:成本端压力及市场准入门槛提升促行业集中度进一步提升。一方面,行业办学新规旨在消除存在办学安全隐患、公立中小学教师私下办班等行业不规范行为,这些规定无形中抬高了以往存在办学不规范的中小教培机构的办学成本,而按规范办学的头部企业成本端受到的影响不大,在此影响下,部分中小型机构在成本压力下会被迫出局;另一方面,规定K12教培办学的基本条件为两证齐全直接抬高市场准入门槛,导致部分不具备办学资质的企业直接出局,市场随意办学的乱象得以整治,两因素共促行业集中度进一步提升。    头部企业由于大多数以同步学科辅导为主,且办学资质、办学条件基本符合要求,因此头部企业所受行业监管的冲击不大,反而会受益于在需求端基本不受影响的情况下行业集中度的进一步提升,因此我们持续看好:(1)美股:好未来、新东方;(2)A股:新南洋;(3)新三板:高思教育、龙门教育。需要强调的是,好未来虽然部分收入来自于小学奥数竞赛辅导班,但是在2018Q3电话会议中,其CFO提到了好未来已经与相关部门积极做好了沟通,并且按照行业规范的大方向及时作出调整,且在此之前,成都、上海等地的禁奥令已经问世,在整治奥数的大环境下好未来已经对相应的课程作出了一定调整;因此此次全国奥数整治政策虽然会对好未来的奥数业务产生一定的影响,但是好未来具备较强的风险防范能力,预计对其营收的影响不大。对于中小型培训机构来说,部分存在办学行为不规范的,例如双证不齐全办学,大量雇佣公立学校兼职教师,办学点存在较大安全隐患,将会受到较强的监管冲击,直接面临市场淘汰、盈利能力大幅下滑的负面影响。    风险提示:政策变化风险;市场竞争加剧风险。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。