投资逻辑:    对2015-2017年新三板云计算企业定增分析显示?受当前定增估值偏低影响,企业定增意愿有所下降。2017年全年定增87次,同比下降22.32%,2017年Q4季度定增企业占全部三板云计算企业比为3.1%,为三年最低点。    机构的投资热情持续回升。2017年实际募资总额为37.74亿元,大幅高于2016年实际募资金额(剔除易建科技30亿大额定增影响)29.99亿元,实际募资/预计募资比例为92.57%,高于2016年89.98%。2017年机构共参与66次云计算定增,同比增长1.54%,Q2季度80.08%云计算定增中有机构投资者参与,为三年最高点。    2017年云计算企业成功融资2轮以上占比高于新三板整体,多轮融资特征显著。    2017年云计算行业定增融资规模中位数快速增长,融资企业的平均净利润水平持续上升,然而定增次数与平均净利润(TTM)相关性不高。    对2017年细分行业分析显示?2017年垂直云实际募资额占比最大,为40.59%,IaaS其次。垂直市场中政务云、工业云、餐饮云、医疗云、物联云、教育云(并列)等领域实际募资额占比位居前五,良好的盈利能力及合理的估值是受青睐的重要原因,行业地位、增速及PRE-IPO预期是重要影响。    案例分析    A.北森云:净利润非定增成功唯一决定因素,成长性及行业地位同样重要    B.首都在线:PRE-IPO依然是投资重点风险因素:    云计算行业发展不达预期。

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