【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年3月1日,信达大炼化指数涨幅为58.18%,同期石油加工行业指数涨幅为-3.22%,沪深300指数涨幅为5.29%。我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017年9月4日)为基期,以100为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数。    自2016年10月OPEC减产协议实施以来,沙特一直是减产执行力度最大的国家,实现了减产60万桶/日的目标,同时原油出口量累计减少约1亿桶,占OPEC累计原油出口减少量的一半以上。但从我们一直跟踪的Clipperdata数据可以了解到,沙特的原油出口策略自2017年6月以来发生了转变,即减少对北美的原油出口,并增加对亚洲的原油出口。在2017年6月以来的7个月里,沙特向北美的原油出口平均减少32.8万桶/日,而向亚洲的原油出口却增加了38万桶/日。沙特之所以转变原油出口策略,主要有两方面原因:第一,亚洲地区的原油库存相对难统计和跟踪;第二,这一策略可以有效降低OECD和美国的原油库存,从而支撑市场对油价的看多情绪。    沙特原油出口策略转变的同时,沙特的中间馏分油的出口在大幅增加。尤其是2017年6月以来连续8个月,沙特的中间馏分油出口量均同比大幅增长,平均出口增幅达到11万桶/日。而2018年1月,中间馏分油的出口同比增加近70%,达到了60万桶/日。也正是通过增加出口中间馏分油的方式,沙特弥补了其原油出口减少所带来的损失。    根据EIA最新周数据显示,美国原油产量已达到1028千桶/日,过去一个月连续4周稳在1000万桶/日以上,并且根据彭博社的统计,美国原油产量已经追赶上沙特,成为全球第二大原油生产国。我们曾在2018年1月12日的每周油记《2018年美国有望超俄罗斯成为世界第一大产油国》等多篇报告中判断:“2018年美国原油总产量或将突破1100万桶/日。在沙特和俄罗斯继续严格执行减产协议的前提下,2018年美国产量将毫无悬念超过沙特!”而过去一个月连续4周的美国原油产量数据已充分证实了我们这一判断,2018年美国有望超俄罗斯成为世界第一大产油国。    原油价格为60.99美元/桶,布伦特原油价格为63.83美元/桶;天然气价格为2.698美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)?风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

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