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　　炬华科技：360的华丽外衣难掩一颗勇敢减持的心

　　来源：市值风云

　　编辑 | 汤包子

　　很多股票不讲故事之后，风云君发现少了好多看头与题材；倘若这时候与上市公司来一场真真实实的对话，你会发现：平平淡淡才是真。

　　今天，平淡是真的主角——炬华科技（300360.SZ）登场。

　　炬华科技于2014年1月21日在创业板登陆，主要从事电能计量仪表和用电信息采集系统产品研发、生产与销售。

　　而今天既然是先讲故事，那自然从有意思有噱头的点讲起：代码。

　　炬华科技的代码是300360。看代码的后3位，就知道这是蹭上哪家概念了。虽然风云君觉得靠代码蹭概念疯狂了点，但是A股向来是无奇不有。再者，360回归之后又是改名称又是改代码，可见市场也不是空穴来风。

　　而炬华科技与之闹绯闻还有另外一层关系，根据2015年12月15日，炬华科技发布的《关于投资设立有限合伙企业的公告》：

公司与上海鑫琨投资管理有限公司、康得投资集团有限公司、陈松林共同签订了《上海璞行投资合伙企业（有限合伙）合伙协议书》，拟共同发起设立上海璞行投资合伙企业（有限合伙）。目标规模 21632 万元，其中炬华科技为有限合伙人，认缴出资额为 3850 万元。

　　而设立该有限合伙企业的唯一目的是投资认购宁波博睿维森股权投资合伙企业（有限合伙）的有限合伙人份额。而后者正好参与了360私有化。

　　所以，从这个过程来看，炬华科技蹭上360概念也是有根据的，但是具体的参股比例无法确定。但考虑到炬华科技整体出资额也就3850万元，即使全部压上，想从360私有化投资上分到的这杯羹估计也小的不能再小，前提条件还是360在A股市场的这场狂欢能延续下去。

　　因而，在风云君眼中，炬华科技在360概念股上应该算是个凑数的。不过，即使是凑数的，在360借壳标的尘埃落地之后，炬华科技仍迎来了2个涨停板。

　　而伴随着涨停板而来还有一份关于股东完成减持计划的公告，主要涉及股东为杭州正高投资咨询有限公司。

　　而正高投资此次减持似乎积极了些，其原本披露的减持计划显示其合计减持炬华科技股份不超过281.25万股，而此次减持合计到了291.25万股，显然是超标呢。

　　所以，后续深交所的监管函也来了，基本意思就是正高投资作为炬华科技的控股股东杭州炬华集团有限公司的一致行动人，对于减持不合规行为要吸取教训，及时整改，杜绝这类问题再次发生。

　　不经意间似乎揭露了一个事实：360的回归成了炬华科技大股东减持的良机。那对于那些在16.99价位接盘的投资者们呢？

　　二、掀起你的盖头来：平平淡淡才是真

　　A股市场的韭菜究竟有多少？虽无具体数据，但风云君（ID：mvlegend）觉得应该不少。从炬华科技的走势图来看，这里显然就切割了一波。

　　然而，被埋的可能不止是韭菜。早在2016年中，炬华科技就开始筹划非公开发行股票事宜，到2017年1月份通过发审委审核，7月份通过证监会审核，而最终上市公告到了12月份，其定价基准日为2017年11月14日，最终发行价格为13.57元/股。

　　截至目前为止，定增参与者的账面浮亏已有3成多。而这部分股票离解禁不到10个月时间，参与定增的机构能讨着好吗？股价要回升，这支撑点从哪找？前期的跌跌不休又是为何？

　　从去年三季报开始，投资者应该就开始有所警觉呢。当然前提是投资者在360概念这几个字面前能够保持足够的理智。

先看三季报中营收情况：

营业总收入7.08亿元，同比去年-21.67% ，净利润为1.2亿元，同比去年-39.68%。

　　再到2017年全年业绩快报：

营业总收入9.71亿元，同比去年-18.68%，净利润为1.57亿元，同比去年-38.54%。

　　时刻关注市场的投资者应该知道，前几天一股票年报预告出来净利润虽增长了约20%，但由于不及预期，市场随即砸出了2个跌停板。所以，对于炬华科技这业绩，风云君觉得市场其实算厚道的，至少给了投资者足够的时间去做判断。

　　这里的判断是指独立判断，非道听途说。

　　当然，投资者如果习惯看券商研报的也可以。给炬华科技捧哏的不多，这时候细细看就能发现关键点，在去年8月到10月不到两个月的两份研报里，同一个分析师，基于同样的理由，直接把盈利预期部分下调了近50%。

　　所以，风云君有时候很想大声呐喊：投资者们，长点心吧！

那炬华科技的未来又将如何呢？对于这个问题的答案，还是得从业务上看。

　　前面提到炬华科技主要做能源计量仪表及能源信息采集系统的，主要服务于国家电网、南方电网及各省网公司等国内电力用户和非电力用户。

　　看一下下图中产品类别，也就基本能理解炬华科技究竟是做什么的呢（前两者为其主导产品）。风云君的理解是，这东西应该家家户户都配有一个，理解起来应该不困难。

　　　再从订单来源来看，可以更好理解炬华科技的业务模式：基本坐等国家电网、南方电网招标。

　　再从产品的竞争力来看，炬华科技也没决定权。国家电网与南方电网均对智能电能表和用电信息采集系统产品制订了统一的技术标准，并会适时进行升级修订。

　　再到行业格局，一个硬伤是国家电网、南方电网两大公司会严格控制供应商（像炬华科技这种）的数量，由此竞争者们的市场份额是基本固定的。这属于有劲也没处使。

　　国内不行，就走国际化道路。2015年，炬华科技收购“Logarex智能电表公司”100%股权，想要往欧洲市场发展。但是进展并不顺利，到2016年其海外业务的营收占比仍不到10%。

　　再到行业趋势，本轮电网改造周期已接近尾声，电网整体需求有所下降，这也是本次业绩大幅下滑的原因。

　　所以，这样一来会发现，炬华科技的命运基本是随着行业周期在摆动着，自主可控性太低。

　　从实业发展的角度来看，确实各行业均不容易，风云君可以理解。不过咱们这讲的是投资，投资的最终目的是获取收益，所以情怀这个东西还是忍痛割下的好。

　　当然，如果投资者对于炬华科技爱的太深，想要陪着他走过下一个周期，风云君也不拦着。毕竟，萝卜白菜，各有所爱，风险各担，天命各安。

责任编辑：白仲平

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