本周沪深300指数下跌1.34%,CS餐饮旅游指数上涨0.62%至7429,成交额104.56亿,两市共成交2.20万亿元,餐饮旅游行业跑赢沪深300指数1.96pct。餐饮旅游板块涨幅排名第十七名。在细分子板块方面,免税板块跌幅为1.4%,出境游板块涨幅为0.2%,餐饮板块涨幅为1.3%,主题景区板块跌幅为0.1%,传统景区板块涨幅为3.3%,酒店板块跌幅为0.2%。个股中涨跌幅前三名的是:*ST东海A(+20.72%)、三特索道(+16.12%)、北部湾旅(+9.30%)。本周涨跌幅后三名个股为:锦江股份(-3.71%)、中国国旅(-1.44%)、中青旅(-1.14%)。    免税板块--中国国旅以15亿元收购日上上海51%股权。收购方案中的亮点分别为1)不超过1年的过渡期日上上海从关联方采购的商品采取零加价的模式。2)过渡期后日上上海统一由中免公司来采购。考虑到批发业务的业绩并表(2017年批发业务净利润约为12.7亿元)来看收购资产PE约为2X,收购价格估值较为合理。上海机场招标在即(浦东机场T1免税店2021年到期,浦东机场T2和虹桥机场2018年3月31日到期),中免集团作为全国性免税经营的经营商有望获得浦东机场T2和虹桥机场的经营权。考虑两个极端假设,若浦东机场T1续签扣点率为35%,T2和虹桥机场的扣点率为40%,2018年能够贡献业绩5.77亿元,对应2018年的PE为30X;若浦东机场T1扣点率为40%,T2和虹桥机场的扣点率为45%,18年有望贡献4.18亿元,对应18年PE为32X。    酒店板块--春节效应下锦江1月数据高增长,铂涛经济型表现不佳:由于春节错配导致低基数下入住率提升,平均房价有所下降。1)由于17年1月农历春节,18年1月的酒店入住率提升较高,其中中端酒店的出租率达到81.5%/+8.49pct;经济型酒店达到73.07%/+6.09%。从入住率的数据来看中端酒店的市场需求较高,经营数据高弹性。2)经济型酒店的平均房价出现一定程度放缓(146.9元/间/-3.8%),中端酒店平均房价小幅提升(248.4元/间/+1.2%)。1月临近春节,酒店市场相对淡季。一般来说有限连锁酒店定位于商旅,春节相对淡季,造成1月数据的参考性较弱,一般来说结合1和2月的数据更有参考性。    传统景区板块--17年多个传统景区标的业绩增速放缓,旅游需求向休闲度假升级。以黄山和峨眉山为代表的传统观光景区发展到现在出现较为明显的痛点,包括景区容量有限、淡旺季明显和产品单一创新不足等。以上市公司为观察点未来传统景区板块的趋势包括内生的经营机制改革和外生的项目和产品延伸,其中内生角度主要是通过费用管控和管理灵活来带动自然景区的流量和人均消费提升,外延对于资源和资金要求较高,通过收购成熟景区或者打造新的休闲度假项目来顺应消费者的需求,打破产品单一属性,在提升流量的同时人均消费水平存在较大的提升空间。

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