券商策略

　　国泰君安：情绪逐渐修复 看好反弹行情

　　一、成长股阶段性占优，存量博弈轮动格局仍在延续

　　沪深A股市场自2月12日反弹以来成长股相对占优，总体来看，当前市场仍然处于春耕阶段。前期在美联储加息进程加速预期下美股大幅回调，叠加金融监管进一步推进，市场风险偏好有所下降，A股市场波动加大。但这种震荡主要是受到了事件性因素影响，随着市场情绪的企稳修复，市场有望重回升势。

　　从近期市场走势来看，当前市场仍然处于春耕阶段，更多将呈现存量博弈轮动格局。在政策预期催化下，前期滞涨的成长股阶段性走强，但这有别于基于热度扩散所形成的市场格局，成长股阶段性占优并不具有市场风格转变层面的意义。

　　二、市场情绪修复，4月初之前市场仍将以反弹为主

　　短期来看，A股公司2017年年报业绩以及政策预期仍是近期市场关注的焦点。一方面，有关金融体系的监管政策预计将适时发布，资管新规等其他配套细则将陆续出台。此外，管理层拟加大强制退市的执行力度、对重组上市交易加强监管等一系列措施，有利于推动上市公司优胜劣汰。另一方面，在政策支持预期加大背景下，关于“独角兽”公司进入A股市场的讨论升温，有望为市场注入新的催化因素。

　　综合来看，市场情绪将不断修复，4月初之前市场仍将以反弹为主。

　　三、存量格局下宜均衡配置

　　近期成长股阶段性占优，但这只是市场风格轮动，并不是市场风格转变，在存量格局下投资者宜均衡配置。以全年视角来看，金融、地产板块虽然仍有上行空间，但更宜在下行过程中加仓。其中，银行股将受益于系统性风险化解、行业结构优化、净息差与不良率继续改善，从而驱动估值修复；房地产行业在低库存背景下行业景气预期上修，行业集中度也将继续提升，为板块带来催化契机。

　　此外，随着在市场震荡调整过程中估值与业绩匹配度的更加合理，将为制造业中的TMT品种提供相关配置机会。

责任编辑：马秋菊 SF186

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