嘉化能源解释27亿购实控人石化资产方案|嘉化能源
证券时报记者 王一鸣
嘉化能源1月24日披露拟以26.9亿元现金购买实控人管建忠旗下美福石化100%股权的重组预案。3月6日下午,嘉化能源就重组在上交所举行说明会,对市场关注的标的资产估值较高、现金购买的合理性以及标的资产经营及安全性等问题予以了回应。
由于标的资产主营业务属于危险化学品,其安全方面问题亦受到关注。嘉化能源董事长管建忠在接受证券时报记者采访时强调,“安全和环保是我们化工生产绝对不能越过的一个红线,标的资产的设备每三年会进行一次停产检修,一大部分的核心设备要进行替换等,核心职能就是为了安全。在嘉化能源,包括三江化工及美福石化在内,这些装置已经安全运行了十几年,没有出安全事故。”
业绩提升
是估值增长主因
据披露,嘉化能源此次收购标的美福石化此前为管建忠旗下香港上市公司中国三江化工(02198.HK)的联营企业(中国三江化工持有美福石化51%股权,并不纳入合并范围),2016年中国三江化工将其持有的美福石化51%股权转让给管建忠,合计交易作价3.06亿元。2017年冠盛石油将其持有的美福石化31.85%股权转让给了管建忠,合计交易作价6.37亿元。转让完成后,管建忠合计持有美福石化82.85%股权。
本次重组预案中对于美福石化100%股权交易对价为26.9亿元,则管建忠及其一致行动人将获得22.29亿元的交易对价。由上可见,若本次交易实施,管建忠通过先将美福石化从其控制的香港上市公司中国三江化工置出,然后再置入其控制的A股上市公司嘉化能源,经过一年多的时间,净得收益约12.86亿元。
一时间,标的前后估值差异及对价全部现金支付的合理性等问题成为了市场关注焦点。
“经过一定时间的培育,美福石化已经形成了稳定的盈利模式。本次交易旨在将优质化工资产注入上市公司,丰富上市公司化工板块产品线,扩大公司业务发展空间,提升公司利润水平及每股收益。”嘉化能源董事长管建忠表示,2016年至2017年,标的公司美福石化经营业绩的提升是本次估值增长的主要原因。
独立财务顾问中信证券方面进一步阐述,充分考虑美福石化现有资产情况与实际盈利能力,本次收购美福石化最终在分析比较的基础上选取收益法评估结论作为企业估值,选取A股上市公司中从事与美福石化相近业务的公司估值作为参考,市盈率平均值为18.86倍;对比其他上市公司可比交易案例,市盈率平均值为16.91倍;美福石化此次交易的预估值为26.90亿元,基于2017年未经审计净利润计算,静态市盈率为11.31倍,低于可比交易平均市盈率,收购市盈率处于合理区间。2018年至2022年五年合计承诺扣除非经常性损益后的净利润15.21亿元,五年平均值为3.042亿元,对应本次交易标的资产的市盈率为8.84倍,交易对价合理。
财务顾问:
上市公司流动资金充足
从本次重组标的情况来看,从2015年开始,美福石化建立了以严格控制原料和产品价格波动、赚取稳定加工利润为主的盈利模式,燃料油价格波动对美福石化经营业绩影响较小,原料采购均价与产品销售均价波动保持一致,美福石化的生产加工利润基本稳定。2016年和2017年,美福石化分别实现营业收入27.74亿元、28.05亿元,对应净利润分别为1.78亿元、2.38亿元。
据美福石化总经理沈秋云介绍,美福石化承诺2018年至2020年实现的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于3.14亿元、3.29亿元、2.48亿元,2020年净利润水平下滑主要是设备检修预计停产近两个月所致。此外,美福石化原有股东还承诺,2021年和2022年合计实现的扣除非经常性损益后的净利润不低于6.3亿元。
当被问及标的业绩预测及经营的持续性时,沈秋云回复称,石化加工行业的生产设备、设施连续生产一段时间后需进行停产检修,某些年份产量、业绩下降主要是因为考虑了停产大修因素。他特别提及,美福石化目前技术和工艺流程成熟,生产运行稳定,历史产销完成情况良好,在2017年进行了近两个月的大检修,为未来三年长周期稳定运行打下了扎实的基础,2018年至2020年美福石化生产规模将在现有2550吨/天的加工负荷的基础上稳定提高到2600吨/天以上。
此外,本次交易26.9亿元对价全部使用现金支付,并设定了四期付款安排,其中首期支付交易总对价的51%,约13.72亿元。
对于本次交易对价全部现金支付的合理性问题,中信证券方面则认为,本次交易对价26.9亿元,其中18.9亿元来自自有资金,占比约70.26%,8亿元来自自筹资金,占比约29.74%,由于上市公司流动资金较为充足,具备较强的现金支付能力,加之此次收购完成后美福石化对公司各年度新增盈利显著,收购产生的财务成本不会对公司现金流及盈利情况构成重大影响。
资料显示,截至2017年9月30日,嘉化能源流动资产为29.67亿元,稍高于本次交易对价。
责任编辑:马秋菊 SF186
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1下周股市怎么走?有哪些方面值得期待呢?
- 2股票基金开户账户从哪里开?基金如何开户
- 3东风什么时候止跌?我上周末连发两帖,分析东风本周走势,一堆人冷嘲热讽,这些人现在(东风汽车600006)
- 4说是用2年时间把基础夯实,后3年就可以腾飞了,结果第3年还在坑里(民生银行600016)
- 5公司22年研发费用6.4亿,占比营收30%已经非常高了,都研究了什么需要这么大研(安恒信息688023)
- 6中公呢:说它是垃圾股,因为长时间阴跌;说它是一个好股票,因为它每一次都会让你赚钱(亚夏汽车002607)
- 7发现没有,很多票现在这么玩,第一季度盈利,第二季度盈利,第三季度盈利,第(亚夏汽车002607)
- 8我来说说世纪华通为什么开板?(世纪华通002602)
- 9我个人不喜欢炒小盘和概念类业绩差的股票,但是这些票真要玩就要跑的快,要灵活,要把(世纪华通002602)
- 10重大好消息!明天涨停(世纪华通002602)
- 11抖音平台九一开分成,对小游戏头部玩家三七算是大利好,也减小对微信一个平台的依赖,(三七互娱002555)
- 12股票这个东西是刚开始非常难什么都要学,历史,政治,大宗商品,交易心理学,(三元生物301206)
- 13财务美化是个好东西三元生物的年报毛利率只有3!也就是说扣除人工房租生产成本后三元(三元生物301206)
- 14早盘波大侠建仓了中信海直今天低空经济板块不错,选择了龙头中信早在前几日就一直在关(中信海直000099)
- 15自己看下下午的分时就知道了 2:26和 2:33. 分的时候,每次有人想(设计总院603357)
- 16商用密码+华为概念+信创+国产软件格尔软件触及涨停。近一年涨停4次。异动原因揭秘(格尔软件603232)
- 17主力还比我们小散急日月从2月6号转势开始成交量稳步放大'从原来的每天1亿多到今天(日月股份603218)
- 18这是只潜力大牛股,目前已经改变了前期长期下跌趋势,从前段时间突破重要技术线来看,(日月股份603218)
- 19新产品磷酸锰铁锂碳拉米电池!供不应求!固态电池!产值百亿元(日播时尚603196)
- 20早盘介入,网达软件该股趋势不错,只要大盘不调整,下午就有望封板。[胜利]恭喜同车(网达软件603189)
- 21昨天T飞了网达软件的低仓今天13块再补回来还做14到14.4的突破预期[加油]长(网达软件603189)
- 22这是什么破玩意,涨不动,跌起来贼6@驹哥哥 @老乡别走马上拉升 @菜鸟霸王(新泉股份603179)
- 23如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 24早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 25后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 26这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 273月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 28老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 29股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 30咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧