制造业PMI:总指数和主要分项显著回落,或已超出传统“春节效应”影响。    2月制造业PMI大幅回落,生产端和需求端指标均明显下滑;分行业来看,偏上游行业景气度普遍下滑、形成拖累。2月制造业PMI指数50.3%,较上月显著回落1.0个百分点,生产端和需求端均现明显下滑。分行业来看,非金属、石油、黑色等偏上游行业景气度普遍下滑,是PMI总指数回落的主要拖累项。    2月制造业PMI的显著回落,或已超出传统“春节效应”影响。结合PMI数据统计规律来看,2018年PMI的“春节效应”与2007、2010和2015年情况较为相似。考虑到2013年后PMI整体波动率下降,今年2月PMI单月下滑幅度高达1.0个百分点,或已超出传统“春节效应”影响,经济本身阶段性承压。    PMI总指数及主要分项的持续回落,显示1季度经济仍将阶段性承压。2018年,传统逻辑亮点有限,旧经济加速出清,新经济加速培育;投资机遇将逐渐向“新”经济倾斜。重点关注转型逻辑下,以先进制造、消费升级等为代表的投资机遇。    生产端:生产、采购量指标均现大幅回落,石油、黑色等偏上游行业回落较快。    2月PMI生产指数较上月回落2.8个百分点,采购量等生产端指标大幅下滑。2月PMI生产指数50.7%,较上月大幅回落2.8个百分点,表现显著弱于历史同期均值。采购量指数较上月大幅回落2.1个百分点至50.8%,创18个月来新低。    分行业表现与总指数较为一致,非金属、石油、黑色等偏上游行业数回落较快。    需求端:新订单指数大幅下滑,新出口订单指数连续第2个月位于临界点下方2月PMI新订单指数较上月回落1.6个百分点,新出口订单连续第2个月回落至临界点下方。2月PMI新订单指数51.0%,较上月回落1.6个百分点,表现显著弱于历史同期均值,国内需求继续走弱。2月新出口订单较上月继续回落0.5个百分点至49.0%,连续第2个月回落至临界点下方,海外需求继续回落。    价格:原材料购进价格和出厂价格指数继续回落,2月PPI同比或回落至3.8%。    制造业景气度下滑同时,价格端指标也持续回落。2月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别较上月回落6.3和2.6个百分点至53.4%和49.2%,表现明显弱于去年同期。分行业来看,PMI购进价格指数普遍回落。PMI购进价格指数回落背景下,预计2月PPI同比或回落至3.8%,1季度见底后缓慢回升。

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