事件:北京时间6 日早间消息,美国半导体行业协会(SIA)周一晚间发布数据显示,今年1 月全球半导体销售增长22.7%,达到创纪录的376 亿美元,连续18 个月实现增长。    如何看待单月半导体销售数据?首先我们观察两个数据:1)SIA 披露2017年半导体全行业年增为20.6%,其中去年12 月份单月年增为22.3%,因此1月份是维持了此前单月的增长动能2)SIA 对于2018 年全年的半导体行业增速预期为年增7%。因此以全年维度观察,SIA 认为半导体行业2018 年仍然维持增长动能,但增速放缓。    单月数据增长是否超预期?SIA 看到增速放缓的主要原因在于对于存储器价格上涨受到抑制的预期。对于2018 年1 月份的数据来看,单月销售额年增22.7%,仍然延续去年12 月份的动能增长。但这个同比增长能否延续全年而大幅超越7%年增的预期?我们认为持续性是有待观察的。首先SIA 对于2018 年首月的年增长预期是18%,因此实际数据略超预期但幅度并没有太大,跟预期维持了一致性。其次SIA 看到上半年半导体行业仍然维持正增长,但下半年会同比增长下滑。    从这个角度看,我们认为一月份数据超SIA 预期但超越幅度有限,观察全年仍然维持高个位数增长预期。    哪些子行业好?2017 年半导体行业年增20.6%的主要核心推动是存储器的涨价,剔除存储器之外考虑,我们认为出货量的增长更反映下游的需求景气度。各个子行业中,去年12 月份年增排前三的是模拟芯片/分立器件/MCU,分别年增为11%/15%/10%。我们预期2018 年需求的持续性还将维持的是以上三个子行业,其中模拟芯片行业继续重点看好,预期年增将达10%以上。    存储器涨价持续性以SIA 的角度观察,认为存储器涨价的趋势将会在下半年逆转,而体现在整体半导体销售收入的下滑。随着主流厂商NAND 供给增加,我们的预期是NAND 的价格修正会在2 季度,而DRAM 的供给短期没有明显增长,因此DRAM 价格维持现有水准,预期价格会在今年4 季度有下降趋势。    风险提示:半导体行业发展不达预期;下游需求拉动不及预期;全球宏观经济下滑。

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