2季度营收增速转正,业绩改善势头已现。    公司2017年上半年实现营业收入17.13亿元,同比下滑7.95%,较去年同期13.15%的降幅有所收缩,其中Q2单季度营收9.27亿元同比增长9.49%,为近三年来首次实现单季度正增长。归母净利润1.32亿元,同比下滑26.68%,2季度单季净利润0.75亿已经与去年同期持平。    预收款继续保持增长,资产减值大幅下降。    报告期内公司管理费用同比降低13.59%,三项费用合计小幅下降1.33%,费用控制较好。期末预收款13.3亿,继续保持增长。坏账计提额减少使得上半年资产减值损失仅2341万元,同比大幅下降75.2%。    新签设备订单大幅提升。    上半年公司新签订单27.50亿元,较去年同期小幅下滑13.47%。从订单结构看,能量转换装备制造板块订货量15.35亿元,同比增长53.04%,比重由去年的34%提升至56%,占比提升明显。从订单内容看,公司中标多个代表性订单。比如丰南钢铁4套 5万空分机组是公司在冶金行业中标规模最大的空分机组,对冶金行业领域起到的巨大示范作用。    投资建议。    我们预测公司17-19年EPS 分别为0.210/0.281/0.317元,当前股价对应市盈率33/25/22倍。随着下游冶金行业景气回升,公司设备业务好转,资产减值规模下降,处于恢复周期起步阶段,继续给予公司“买入”投资评级。    风险提示。    原材料价格上涨风险;服务业务推进不达预期;分布式能源业务开拓的不确定性。

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