事件:昨日政府工作报告会议中,李克强总理提出“降低重点国有景区门票价格”,引发整体景区板块出现不同程度下跌,对此我们观点如下:    我国景区多数以国企为主。此次“降低重点国有景区门票价格”中所涉及的“重点国有景区”尚难以确定具体范围,但从我们梳理的情况来看,除去宋城演艺、丽江旅游、西藏旅游、三特索道为民营企业外,目前我国众多景区公司多为国有,因过于依赖门票而导致内容运营停滞不前,新业态较难嫁接,多以日常景区维护为主,此次降价潜在辐射标的众多。    目前景区收入模式主要以门票、索道业务为主。从目前部分景区上市公司收入模式来看,景区门票、索道业务收入成主要贡献来源,例如17年峨眉山门票收入占比42%、索道业务占比27%;16年三特索道索道业务占比达65%、门票业务占比20%,在目前我国众多景区过度依赖门票等业务模式下,此次降价提出,在不确定降价幅度的情况下,或将一定程度影响景区收入,同时维护等相应成本并不出现对应下降;但从另一角度来看,门票价格的下调将一定程度影响价格敏感的基层居民,提振景区客流量,从而带动景区非门票业务(演艺、交通)等收入增长,随着未来景区内容多元化转型,这样的收入模式才是合理而健康的。    理解“降低重点国有景区门票价格”目的更为重要。此次李克强总理报告原文为“创建全域旅游示范区,降低重点国有景区门票价格”,结合整体语境,即创建全域旅游与降低景区价格相互配套,我们认为,其实质是为推进我国全域旅游建设,通过降低部分景区价格而降低居民游览门槛,提高游客购票、重游比例,进一步提高我国旅游景气度,基于鼓励居民出行实现吃、住、行、游、购、娱等全产业链多方面服务消费提升,拉动景区辐射范围内的消费增长,因此无需过分解读景区降价负面影响,其本质是对旅游产业乃至大众消费促进的有效手段。    景区转型步伐或将推进。虽降价推进步伐、降价幅度等问题还尚需讨论关注,但可以确定的是,目前我国景区尚处以门票为主要收入来源的传统模式下,随着近几年国民消费水平提升、自驾游周边游兴起等因素,我国旅游市场逐步呈现观光游向度假休闲游转型趋势,以门票主导的传统景区模式不再契合,此次景区降价,将进一步倒逼景区向露营、体育产品、音乐节等内容运营转型,实现我国景区旅游业态的健康发展。    风险提示:景区转型不及预期,极端天气影响。

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