已认购未签约面积逐渐消化,销售均价略有上升    年2月单月来看,公司销售面积同比增加1.87%,基本持平,销售金额同比减少7.56%,认购量下降超过签约,主要是受春节假期影响,但由于17年年底认购转化为签约速度变慢,累积了部分已认购未签约,体现在签约下降的幅度较少。1~2月份累计来看,公司实现合同销售面积684.5万平方米,同比去年增长16.3%,合同销售金额1,035.8亿元,同比去年增长19.6%,增长相对平稳。从销售均价来看,18年1-2月销售均价为1.51万/平米,保持逐年稳定小幅增长的趋势,由于供给端约束较强,预期在年销售规模下降的大环境中,销售均价将维持较平稳。    年或加大拿地力度,杭钢资产包合作落定    公司2018年1-2月累计新增项目36个,累计新增计容建面692万方,拿地面积相比去年同期增长8.8%,拿地销售面积比为1.01,拿地略高于销售,年1-2月拿地楼面价平均4400元/平方米,相比去年有所下降,严控土地获取成本。18年在土地溢价率收窄的预期之下,公司或加大拿地力度,土储规模增加,为未来推盘量奠定基础。3月2日,万科与杭钢集团签约资产包合作,拟收购杭钢位于杭州、嘉兴、台州、马鞍山、诸暨共5个城市的资源,包括8个项目,主要位于长三角,交易总价17.8亿元,积极拓展多渠道拿地。    投资建议    万科18年1-2月销售面积同比增加16%,按照17年全国商品住宅销售面积144789万方计算,公司市占率不到2.5%,地产行业集中度加速提升,作为行业的龙头,公司坚持快周转、坚持做大众住宅,差别化调控的基调下,公司市占率上升空间仍然很大。我们认为万科财务健康、市场地位稳固、业绩增长持续性强,值得看好公司在2018年的业绩增长。我们预计公司17-19年的EPS为2.53、3.28、4.16元,PE对应当前股价为13X、、7.9X,维持“买入”评级,6个月目标价维持42.64元,对应18年PE为13倍。    风险提示:房地产销售低于预期,调控政策持续。

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