家具板块:从 估值层面看,短期由于地产调控担忧的加剧以及地产后周期业绩略低于预期对行业的估值带来的了一定的压力,但我们判断中期来看在业绩维持快速增长的前提下,以定制龙头为代表的行业龙头的高估值有望维持,部分竞争格局较好的子行业估值有望进一步提升;从业绩层面看,已发布2017年业绩预告的公司基本符合预期,同时由于春节相对于去年同期较晚的原因,2018年1月份行业和大多数公司的增速很亮眼,一季度的情况还有待进一步观察,我们判断数据会比市场预期的要好。从细分领域来看,继续看好定制橱柜为代表的定制板块,过去一段时间股价上涨靠的是提估值,未来上涨靠的是业绩兑现;同时建议继续重点关注成品家具领域,行业格局的优化下这一子行业同样存在提升估值以及业绩超预期的可能。    造纸板块:继续看好行业格局更优的文化纸领域,短期建议重点关注有望继续提价的包装纸。对于木浆系的文化纸、白卡纸而言,行业格局已相对稳定,龙头具备较强的定价权,在供给和原材料价格相对稳定情况下纸价和盈利水平可维持在相对高位,我们预计龙头公司的业绩增长主要源于新产能的贡献;对于包装纸,富阳10家造纸企业因搬迁原因将在春节后陆续停产,供求格局仍趋向于缩紧状态,纸价短期有继续上涨可能,同时2018年3月1日起将实行进口废纸新政,含杂量不应超过进口废纸总量的0.5%,原材料上涨有望进一步推动包装纸纸价上涨,上涨幅度视执行力度而定。    包装板块:收入端高速增长,静待有力拐点到来。根据包装龙头2017年前三季度的业绩来看,在环保限产带来的上游原纸价格大幅提升的过程中,包装行业内部分小企业由于成本压力、原材料缺口等因素被迫退出市场,上游提价带来了行业内的局部整合,部分订单向规模相对较高、具备稳定的原材料获取渠道的龙头企业集中,收入规模连续实现同比与环比的提升;从毛利率和净利率水平来看,原材料成本提升对于业绩的不利影响有所改善,这表明在行业出现小范围局部整合的同时,包装企业的议价能力也在逐步提升,静待盈利拐点到来。    推荐组合:定制家具领域欧派家居、志邦股份、金牌厨柜、索菲亚、好莱客等,成品家具领域曲美家居、顾家家居、大亚圣象、喜临门、帝王洁具、美克家居等,造纸领域太阳纸业、山鹰纸业、晨鸣纸业;受益标的:尚品宅配。

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