2018年新能源车将实现100万辆销售目标。我们判断2018年新能源车有望实现100万辆销售,其中乘用车77万辆,专用车15万辆,客车8万辆。乘用车销量增长动力来自于上半年A00级车冲量、下半年高端车型放量以及消费侧的接受度不断提升。专用车在3万公里要求调整为2万公里并预付部分补贴后,整车企业现金流将开始好转,下半年将迎来放量高峰。客车需求则继续聚焦于各地政府公交车更换需求以及公路车需求渐起。    补贴标准再调整,月度销量释放将更为平稳,全年装机量有望大幅增长。2018补贴再调整重点在于6.11日前为过渡期、提高补贴标准扶优扶强、进一步降低补贴。    过渡期内补贴为2017年7折,低续航里程乘用车以及客车的补贴好于正式执行期,且龙头车企在此标准下可实现盈利。正式执行期内,高续航里程乘用车、专用车补贴更具优势。我们判断补贴缓冲期的存在将大幅拉动前6个月销量增长,2019年补贴继续退坡将再次拉动2018年底冲量,全年销量分布将相对于2017年更加平稳。    此外,补贴对车型的能量密度、续航里程等进行了更高要求,在此推动下我们判断今年整体装机量有望达到46-48GWh,同比增长40%以上。    双积分接档形成长效机制,传统车企加速转型,合资潮再次袭来。    在货币性政策逐步退坡下,双积分即将考核压力正大力推动供给侧转型。传统车企如一汽、长城都已公布转型新能源车计划,合资潮从2017年开始发酵,至今已有近6起中外合作,双积分对行业推动作用成效显著。我们判断后续传统整车转型及合资潮将继续发酵。    电平台趋势定,智能网联风已起。新能源车经过近十年的发展后,全球电动化大趋势已基本确立,后续将逐步进入市场化成熟。电动化开启汽车大革命的同时,也开启了基于汽车的多领域融合发展,基于电平台的智能网联汽车正在风口。《智能汽车创新发展战略(征求意见稿)》的发布将智能网联汽车提升至汽车强国以及国际竞争的战略层面,并明确后续阶段性发展目标。我们认为未来三年将是投资智能网联的关键时点,值得高度重视。    2018年新能源车投资节奏预判。今年销量上、下半年均有强增长动力,政策也基本稳定,我们判断今年板块的波动幅度有望小于去年,但“分化”将成为投资主旋律。随着装机量数据陆续出台,以及一季报业绩公布,新能源车将逐渐从“板块性”整体行情过渡到以龙头、新风口为主的“个股”行情,一季报有望成为分水岭,真成长的行业龙头将走出个股行情。    行业变化新风口也值得高度关注。新能源车目前仍处于快速发展的初期阶段,行业的不断发展过程中将出现新的变化和风口,我们判断今年的风口性投资机会将聚焦于:1)高能量密度趋势下的三元高镍化、电池软包化,2)动力电池回收,3)充电桩,4)合资潮。相关投资机会也值得重点关注。    重点龙头标的推荐:天赐材料、宏发股份、三花智控、先导智能、璞泰来。    风险提示:宏观经济下行、新能源车政策稳定性不达预期、新能源车销量不及预期,产品价格降幅超出预期。

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