2018年春运价格数据表现良好    春节公历日期不同造成年初价格同比数据差异较大,但每隔三年春节公历日期仅提前三天,可极大的削弱公历日期波动产生的影响。对比18年及15年春运期间的价格指数,春运前六周(公历周)价格相比下降1.4%,考虑到17年春运前六周(公历周)价格指数相比15年下降2.4%,春运七周价格相比下降2.1%,一季度价格指数相比下降3.2%,而18年春运前六周价格指数农历同比17年上行1.0%,且学生开学客流与春节返程客流尾部叠加很可能拉高数据,因此我们认为从指数数据看18年春运期间民航价格指数农历同比大概率出现小幅上升。    消化运力,管制犹存,价格小幅涨幅完全可以接受    2018年春运前30天民航旅客运输量累计旅客运输量4947万人次,同比增长12.5%。高运量增速并未换来价格的明显上行,我们认为可能原因为以下两点,第一,2017年12月民航集中引入65架客机,是全年的峰值,其意味着单月行业供给环比增速提高2%,2018年初本就存在着一定运力消化压力;第二,目前票价改革虽已落地但并未开始执行,价格管制的天花板仍然存在,春运旺季价格仍受到政策限制,且春运返乡返程客流的单向性导致客流呈明显潮汐性的航线受价格管制的程度更大,因此我们认为短期运力消化压力叠加价格管制,价格仍可小幅上涨完全可以接受。    继续看好2018年民航价格表现    春运接近尾声,随着供给消化压力逐步趋弱,节后公商务活动逐步频繁与春运尾部客流平稳交接,看好短期价格表现;因换季前预售换季后机票仍受到价格管制,价格不易一次性跃升,因此我们认为3-4月价格或呈现逐步抬升的趋势;中长期看,2018年民航机队增速出现明显放缓,叠加夏秋航季时刻增量进一步收紧,时刻执行率难再明显提升,我们认为供给增速逐步放缓是大概率事件;在消费升级的浪潮下需求端持续向好,供需改善叠加超预期的票价改革打开价格天花板,我们认为民航价格将持续向好。    投资建议    继续推荐三大航(A+H)。    风险提示:宏观经济下滑,油价大幅上涨,安全事故。

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