政策频出引导新经济,关注风格切换下真成长+低估值。近期政策与监管动态陆续引市场关注,一方面,证监会发布“推迟注册制2年”和“IPO被否企业3年内不得借壳上市”等信息表明,IPO审核将继续速度加快+标准趋严,部分一级市场规模相对较小标的或将放弃IPO,选择被优质上市公司并购;另一方面,前有主席拜访科技类企业,明确“加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度”,后有窗口指导对生物科技、云计算、人工智能、高端制造四个行业独角兽“即报即审”,经济及资本市场结构转型势在必行。    政策频出的背后,政府引导市场对代表新经济的高科技和互联网公司有更高的估值判断和容忍度。且叠加近期业绩快报密集,部分大白马股低于预期,同时部分中小市值公司增长超市场预期。近期市场风格或切换,资金转而关注目前处于业绩增速显著、但估值与成长相比存良好修复空间的优质中小盘股,市场或将迎来切换反弹行情。    去年领涨市场的消费行业包括家电和食品饮料,而我们认为在新经济背景下,代表消费升级的渠道融合及服务消费已扮演越来越重要角色,因此市场或将从原来对白马消费的关注转向中小规模的升级消费及服务消费。建议关注化妆品、珠宝、教育等服务行业。【家家悦】、【莱绅通灵】、【周大生】、【珀莱雅】、【科锐国际】、【风语筑】、【盛通股份】。    利群停牌拟战略合作,京东财报全年Non-GAAP净利50亿,+140%yoy。①周末【利群股份】公告称因拟签订战略合作,对公司零售业务体系及供应链管理或将产生较大影响,股票3月5日起停牌。②同日,京东公布FY2017业绩,全年净收入3623亿,+40.3%yoy;Non-GAAP净利50亿,+140%yoy。其中线上自营净收入同比增39.5%,服务与其他项目净收入同比增49.9%。2017年全年京东商场Non-GAAP经营利润率为1.4%,高于上一财年0.5pct。至2017年底,仓储面积超1000万平,同比增70%+。预计2018Q1净收入980~1000亿,同比增30%~33%,以上为剔除京东金融在2017财务年度影响。    政策扶持新兴产业,新零售加速扩张!近半年时间,阿里与腾讯两大阵营在零售领域扩张提速,科技型商业趋势已确立,未来零售不再有线上与线下的区分,我们看到的将不仅是渠道的融合,更深层的是营销、供应链、物流等核心环节的协同优化。投资热点或更加聚焦线上资源与线下企业的协同效应带来的零售基本面改善。科技赋能实体促进经营优化,以三江为例,作为阿里较早入股的超市资产,在其进驻一年后,公司在商品改革、精准营销及供应链、物流效率都得到深度优化,毛利率有效提升。坚定提示新零售加速推进带来的行业确定性增长机会,建议关注:①新零售整合下的超市板块,期待线上赋能后基本面逐渐优化:【永辉超市】②具备估值优势的百货渠道:【天虹股份】【王府井】③全品类全渠道首选:【苏宁易购】。    旅游板块稳中有升,酒店板块维持向好表现。酒店行业依旧在旅游板块维持亮眼表现,其中锦江1月数据显示,加盟占比持续提高,中端发力明显。境内酒店RevPAR达138.31(+14.43%),旗下大多中端品牌RevPAR增速均达15%-20%,显著受益于出租率大幅增长影响。此次高增长虽受1、2月春节错位扰动所致,但中端酒店表现依旧向好,我们认为在行业高景气度背景下,三大酒店集团因自身规模优势,专业化管理体系,将继续保持强劲的内生增长。建议关注:①新酒店周期背景下业绩稳定增长的集团标的:【首旅酒店】【锦江股份】②具有核心竞争壁垒的免税龙头:【中国国旅】③顺势而上,具有资源整合预期的景区龙头标的:【中青旅】④受益短期行业景气度回暖的出境游标的:【众信旅游】。    风险提示:新零售产业发展不及预期;酒店扩张进度不及预期。

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