事件:    3月8日,海关总署公布2018年2月以美元计价中国进出口增速分别达到44.5%和6.3%。出口大增与春节扰动及外需良好有关,进口数据回落则显示内需或有下滑。    投资要点:    出口增速大幅上升与春节扰动和外需都有关系。春节之后因为休假等多方面的原因,中国的出口通常都会明显偏弱。由于去年春节在1月底,导致2月出口数据非常低,这是今年2月出口大增的主要原因。这种情况在2015年的春节也出现过。此外,近期海外经济数据良好,对中国出口也构成了支撑。    进口数据有所滑落,或显示内需短期疲弱。从进口产品的数量和价格来看,铁矿石等主要原材料的进口都较1月有所下滑。即使是考虑到关税下调对1月数据有扰动,拿2月比1月和去年12月的平均,进口数据也显得比较疲弱。我们认为这反映出短期内需有下滑的迹象,也符合我们的预期。    风险提示:国内需求大幅下滑,政策紧缩超预期。

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