1、本周对银行股的观点:企稳回升,看好绝对收益和相对收益。上周银行股价回升,这符合我们的上周周报中的观点,银行股已经调整到位。而且拨备覆盖率和拨贷比监管要求下调,政策在鼓励银行释放潜在不良,有助于银行股估值修复。我们认为,尽管拨备要求的下调属于中长期利好的政策,但是其有助于提高银行不良的真实性,带动估值修复,板块估值底已经成型。而且,1月新增人民币贷款2.9万亿,2月达8361亿,量价齐升确保1季度银行业绩超预期,同时支撑银行股估值修复。下周开始,进入银行年报季,板块短期有业绩催化。我们继续看好银行股后市的表现。    12月初,我们在市场上最早提出看好银行股一季度行情,认为其将确定性向上。我们的主要逻辑是:三点支撑(估值、业绩、流动性);利率下行带动银行股估值修复;周期复苏银行先行。    中长期持续看好,最新公布的4季度监管数据显示:行业基本面在改善,但ROE不达预期。    其一、行业基本面在持续改善。2017年监管数据表明:商业银行NIM在环比回升,4季度达到2.10%,环比回升3个bp;不良率在持平,4季度为1.74%;关注类贷款占比在环比下降,4季度为3.49%,环比下降7个bp.    其二、4季度监管数据表明基本面改善中部分指标不达预期。主要是:不良率连续4季度持平,没有持续环比下降;净利润增速环比小幅下降,4季度为6.06%,环比小幅下降1.34%;行业ROE继续环比下降,达12.56%,而且降幅在扩大。    2、我们看好1季度银行股行情,2季度风险点相对较多。看好1季度的核心原因是:“三点支撑”(流动性、估值、业绩);资金利率下行带动银行股估值修复;周期复苏。    “三点支撑”主要是:其一、估值优势依然明显。经过前期调整后,16家老上市银行对应18年PB只有0.9倍,14.5%的ROE对应0.9倍的PB,估值优势异常明显。    其二、流动性支撑。定向降准释放4500亿流动性,“临时准备金动用安排”也将释放出2万亿的市场流动性;流动性风险下降,资金利率下行,带动银行股估值修复。    其三、量价齐升,业绩支撑。17年1季度NIM触底,18年1季度NIM同比增速较大,1季度信贷投放相当于全年信贷量的40%,前两个月新增人民币贷款规模达3.7万亿。    2季度风险点主要是:政策风险、流动性风险、不对称加息风险。    3、随着张家港银行的正式解禁,次新股解禁潮结束,银行次新股将迎来一波不错上涨行情。高估值和解禁压力始终是市场对其诟病的主要方面,但是随着银行次新股第一轮解禁完成,其解禁的压力渐次消除,下次解禁需要到2019年,两年后。而且从北京、南京、宁波第一次解禁后的市场表现来看,第一次解禁后,股价都有一波相当不错的上涨行情。我们预计随着上周张家港银行正式解禁,银行次新股全部解禁完后,18年,银行次新股将迎来一波不错的上涨行情。    4、每周一股:招商银行:(高成长、高ROE、低不良,零售端优势;享受估值溢价和确定性溢价;短期已经调整到位)    5、3月重点推荐:宁波银行(高成长,高ROE,低不良率,零售优势领先)    6、中长期重点推荐:招商、宁波、南京、民生、光大,大行中重点推荐农行、工行(新增)。银行次新股中重点推荐:上海银行。

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