事件:公司近日发布2017年中报,上半年实现营业收入91亿元,同比增长55.73%;归属于母公司股东净利润1.44亿元,同比下降44.66%,归属上市公司扣非净利润8040万元,同比增长29.59%。    营收同比增长迅猛,毛利率同比下降:公司营收大幅增长55.73%,主要源于服务器及部件市场的销售增长,而在销售收入同比大幅增长的同时,营业成本快速增长了61.41%,从而导致了公司的毛利率水平从去年同期的13.9%降低到了10.76%,使得净利润的增长远落后于营收的增长。    服务器持续领先国内市场,海外市场完成技术首发:公司基于技术优势及长期的产业积累,据相关第三方数据显示,在2017Q1浪潮X86服务器销售额居国内市场第一,在4/8路服务器细分市场居第一。报告期内,公司在美国发布了OR系列整机柜服务器,该产品集成了供电、散热、管理以及网络模块于一体,主要应用在超大规模数据中心。    新产品层出不穷,未来成长可期:在人工智能领域,公司与百度联合发布了SR-AI整机柜服务器,该产品将GPU和CPU物理解耦,64块GPU之间全部采用PCIE协议通信,大幅降低延迟。公司还发布了“AI超级计算机”AGX-2和AI加速计算产品GX4等系列新产品。当前公司在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%,为百度、阿里巴巴、腾讯、奇虎、科大讯飞、Face++等诸多知名企业提供计算力支撑。在存储领域,公司在布局关键数据存储、全固态存储业务后,发力统一存储了市场,发布全新一代智能存储G2平台,提供“智能、迅捷、开放、融合”四大产品特性,涵盖低中高系列存储产品,可满足不同行业客户对存储的差异化需求。通过创新产品的不断落地,夯实了公司未来成长基础。    投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.84元和0.90元。基于以上判断,给予“增持”评级。    风险提示:服务器行业发展不及预期,新产品落地不及预期等。

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