基本面支撑全球偏好上行上周,新任美联储主席鲍威尔的“鹰派”表态,使得美股反弹受阻。但是本周,随着美国强劲经济数据的出台,尤其是周五公布的远超预期的非农数据,美国股市的风险偏好又重新步入上升趋势中,从而带动全球股市的好转。    资本持续流入发达国家但是,我们注意到欧美股市的表现要远好于港股。同时,美元兑港币的汇率本周继续上升,最高点达到了7.8439,距离港币的弱方兑换保证仅有一步之隔。我们认为,这反映了虽然全球经济复苏有力的支撑了全球股市的上涨,但是美联储加息的影响也开始显现,全球资本持续的从新兴经济回流至发达经济。此外,美元指数最近的筑底迹象明显,如果美元未来进一步走强,这种全球资本回流发达经济的趋势可能会加剧,从而给港股带来一定的影响。    消费制造表现较好,金融地产走势偏弱李休强总理最近在发布两会政府报告时,提出要加快建设创新型国家。同时,富士康刷新最快IPO记彔、市场热议“独角兽“公司回归A股,都使得市场对于高科技公司的偏好开始上升。受此影响,港股的高端制造业股票也开始形成上升趋势,半导体、生物科技、航空航天、卫星即无线通讯、汽车等行业本周都有较好的表现。同时,在宏观不确定性加大的情况下,消费类股票也继续受到市场青睐,医疗保健、酒精饮料、餐饮等行业也有较好的表现。而受金融去杠杆的影响,虽然18年前2月碧桂园、恒大、万科的销售额分别都超过了千亿,但是本周港股的金融和地产的整体表现仍然偏弱。    波动维持高位,关注风格转换本周,受欧美股市大幅上升的影响,港股也有所回暖,但是波动性仍然保持在高位。未来,加息将使得全球资本持续回流发达国家,这可能会使得港股的波动性持续维持在高位。投资者需要对波动率的上升保持一定的警惕,尤其是对于前期涨幅较大的个股,可能会出现获利盘集体涌出的情况。    此外,两会对于科技创新的不断强调,A股成长股的表现开始好于蓝筹,这可能会使得港股未来也出现风格转换。我们认为,一方面,大力发展“新经济”、实现中国新旧发展动能的转换,才是中国未来经济发展的最终出路。另外一方面,金融去杠杆和房贷利率的上升都给银行和地产的基本面造成了一定的负面影响,加上前期获利盘众多,蓝筹也的确面临一定的调整压力。因此,我们建议港股投资者密切关注这种风格变化趋势,逐步兑现之前一些增幅过大的蓝筹,而增持半导体、生物制药、高端装备制造等领域、基本面较好的细分行业龙头。股票方面关注腾讯控股、工商银行、金沙中国有限公司、碧桂园、银河娱乐、复星国际、华润电力、华润医药、万洲国际、紫金矿业、中芯国际、舜宇光学科技。    风险提示:①美国股市大幅下跌的风险。如果出现美国经济复苏过热或者通胀超预期的情况,那么美联储可能会被迫加快加息进程,这可能会造成美股出现较大幅度回调。②金管局大幅收紧流动性以维稳港币的风险。未来随着港币贬值压力加大,不排除金管局会采取收紧流动性、加息等手段维稳港币,这将给港股流动性造成较大的负面影响。③国内的宏观经济下行风险。如果出现“黑天鹅”事件,国内宏观经济可能会出现较大幅度的下行,这将给港股造成较大的调整压力。

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