成长“出奇”,顺势而上!    今日成长类股票大幅反弹,创业板指大涨并趁势连续攻破半年线和年线。成长“出奇”的方向从最初的人气积累,进入了顺势而上的阶段。我们看好成长类股票,但并不拘泥于创业板或是主板,业绩和行业趋势是王道,2月11日,天风策略联合行业为大家精选的一季报高增长低估值组合,截至今日收益率接近17%。    我们为什么在1月底-2月初开始以“成长出奇”为主线?而不是更早或者更晚?    一个具备不错领先性的指标(产业资本增减持)帮助我们“精准制导”。产业资本对于成长类风格的增持从今年1月已经开始起来,类似于去年的5月,是股价跌到低估水平后,股东的市场化增持行为。同时2月由于很多股权质押爆仓股东继续大举增持,类似于去年的6月,是股东被动的自救行为。从07年至今的数据来看,产业资本增持一旦大幅起来,要么是大行情启动的信号,要么是阶段性反弹的信号。    成长风格的持续性如何?    在科技巨头和独角兽回归之前,化解此前极度“二八分化”的市场风格所带来的银行股权质押和信托去杠杆风险是当务之急,一个健康的市场环境才能为A股支持“新经济”发展铺平道路。因此,短期顺势而为,风格依旧在成长上。中期来看,业绩和利率水平是核心,前者将在4月10日迎来大考(创业板一季报预告截止日,类似于1月31日是年报预告截止日,也可能是业绩集中暴雷的时段);后者关于利率,我们的核心判断是,虽然金融去杠杆未来还可能对利率产生向上的力量,但是中期来看决定利率的还在于基本面的情况,在目前整个经济以去杠杆为核心战略的背景下,国企和地方的融资需求继续回落,最终将带动利率水平向下回归基本面。    风险提示:流动性意外收紧,成长类企业业绩不及预期。

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