【申万宏源金融】农业银行：资本靴子落地，开启全新篇章

　　首先明确，农行定增，是重大利好，基于以下几点原因。

　　第一、农行定增是解决历史遗留问题，已酝酿多年，并不是今年市场杞人忧天的银行“再融资潮”的开端，更不意味着别的大行也需要再融资。农行IPO时间较晚，2011年工、中、建行配股农行并未参与，与另外三大行一直存在资本缺口，本次定增，完全是为了解决长期历史遗留问题，绝大部分银行目前资本水平充裕，在当前风险资产增速放缓的大背景下，并不存在普遍的股权再融资需求。

　　第二、本次定增由7家参与方全额认购，并未从二级市场融券，不存在所谓的“市场抽血”效应。

　　第三、农行业绩非常靓丽，今日业绩快报已是明证，我们预计农行不良、息差、业绩等指标将继续实现大幅改善。

　　第四、预计定增将在2017年年报之后完成，“不破净”的底线将参考2017年BVPS（4.15元），4.15元即是本次定增底价，高于今日收盘价4.03元。

　　将农业银行纳入A股银行龙头组合首选：此前市场对农行再融资一直有所预期，今日方案本身没有任何市场担忧的利空因素，重大靴子终于落地。叠加靓丽的业绩预期，上调估值目标至1.3倍18年PB（对应股价5.75元），上行空间43%。

责任编辑：高艳云

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