国内热点:春节后企业复工表现明显偏弱,警惕信用收缩导致的经济下行压力。    今年春节后,高频经济指标普遍修复较慢,企业复工表现较为低迷。从今年春节复工情况来看,指示性较强的6大发电集团日均耗煤、高炉开工率及其他行业生产开工率等高频指标,春节后修复表现普遍弱于以往,企业复工表现较为低迷。结合与基建、消费需求等密切相关的行业数据来看,1-2月经济明显承压。    制造业PMI 等领先指标来看,经济数据的回落或已超出传统“春节效应”影响。    今年2月PMI 下滑幅度高达1.0个百分点,或已超出传统“春节效应”影响,显示经济本身阶段性承压。而2月出口增速的大幅反弹,更多是由于“春节错峰”对出口数据产生的扰动,消除错峰影响后,出口相对平稳、不容过分乐观。    防风险背景下,信用收缩迹象在近期金融数据中已有所体现,必须高度警惕信用收缩导致的宏观经济阶段性下行压力。在近期金融数据中,信用收缩迹象已有所体现;伴随3月后实体再融资压力的逐渐加大,信用收缩对经济的影响或加速体现。再次重申我们年度观点:政策助力经济“加速转型”、金融防风险背景下的信用收缩,是2018年的两条逻辑主线;2018年坚定看多“转型”、看多“新经济”;同时,必须高度警惕信用收缩导致的宏观经济阶段性下行压力。    高频数据:蔬菜、猪肉价格跌幅扩大;人民币小幅升值;商品期货多数下跌。    【通胀观察】蔬菜、猪肉价格跌幅均有所扩大。商务部公布的蔬菜价格周环比下跌9.5%,跌幅扩大6.7个百分点;猪肉价格周环比下跌6.0%。考虑到春节效应消退、蔬菜和猪肉等价格回落,预计3月CPI 同比或回落至2.5%左右。    【汇率表现】美元指数回升,人民币对美元小幅升值。上周,美元指数上涨0.2%,周五收于90.1;美元兑人民币汇率收于6.34,人民币对美元小幅回升0.16%。    【大宗商品】商品期货价格多数下跌。南华商品综合指数周环比下跌4.3%;其中,金属指数领跌,周环比下跌5.8%。细分品种来看,铁矿石、螺纹钢领跌。    中观行业:商品房成交回暖,高炉开工率小幅回落,发电日均耗煤量有所回升。    【下游】商品房成交回暖,土地市场量价齐升。30城商品房成交面积周环比回升161.9%,一线城市涨幅较大;土地供应量价齐升,土地成交溢价率有所回落。    【中游】高炉开工率小幅回落,有色金属价格普遍下跌。全国高炉开工率回落0.7个百分点至62.6%,水泥价格下跌,玻璃价格回升;有色金属价格普遍下跌。    【上游】焦煤价格、动力煤价格均持平上周;发电集团日均耗煤量继续回升。    国际原油和国内油价下跌;LME 铅、锌、铜、铝3个月期货价格普遍回落。

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