战术层面把握“成长出奇”行情。    从1月20日以来,我们围绕“成长出奇”策略做了很多跟踪研究,将此轮行情的性质定义为至少持续至6、7月份的中级行情,风险偏好、一季报业绩和利率下降三级火箭相继点火,驱动行情持续发展。从政策驱动风险偏好回升、资金开始流向成长股、部分成长性行业景气改善、产业资本增持成长股等等角度论证成长股行情的持续性。这些讨论都是偏战术层面的,从操作上来看,这些讨论是有效、且必须的,精准地把握了此轮“成长出奇”的行情,并对未来的演化给了一些前瞻性的预判。    中央加快发展新经济,科技成长和新消费进入战略机遇期。    中央的经济工作重点从化解老经济风险转向新老经济并重。2017年年底的经济工作会议中强调加快培育新动能,强化科技创新。过去中央深入推进以“三去一降一补”为重点的“老经济”供给侧改革,大盘蓝筹得到系统性修复,市场走出两年多龙头股牛市。这次中央开始强调发展“新经济”,将是一项更加长期、更加持续的工作,那么以科技股为代表的成长股将有更大的机会。    从近年来的发展看,我国在互联网、大数据和人工智能的融合发展方面具有独特的优势,并取得了非常好的发展势头。庞大的网民规模、更密集的人口密度、领先的通信基础设施、以及由此产生的海量数据是中国企业竞争优势强于其他国家的关键因素。从与美国科技巨头的对比来看,中国科技龙头的成长空间广阔。同时,新消费也是未来经济发展的新动能,在中国中产消费者发展壮大的环境下也有巨大机遇。    战略上看当前市场处于政策引导期,产业政策是主线。    目前乃至今年全年,市场都将处于政策引导期,政策催化将是关键因素。考虑到今年还存在金融监管层面的不确定因素,我们认为成长股行情并不是一蹴而就、一气呵成的。市场最具弹性的主线将是产业政策,政策将是最好的催化剂。最近市场主线工业互联网,就是在政策推动下风险偏好的超跌反弹。    循着这个思路,我们认为5G、新能源车、军工、环保将是未来政策可能大力推进的方向。考虑到市场的反复,我们认为风险收益比最佳的策略将是优选行业景气和当期业绩。新能源汽车、国防军工、传媒等景气度向好行业的风险收益比将更佳,其他自下而上筛选的高增长个股也值得关注。详细股票名单可以参见我们在3月10日发布的报告《成长出奇:复盘、当下和未来》。    风险提示:金融监管存在不确定性,企业业绩不及预期。

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