2018年流动性系列报告之三:基于汇改三大原则对汇率的再思考
今年初央行将逆周期因子调为中性可视为人民币汇率定价机制已基本成熟的重要信号。去年9月以来,央行相继取消了汇率风险准备金、将逆周期因子调为中性,可见央行认为当前外汇市场已不存在严重的非理性...
今年初央行将逆周期因子调为中性可视为人民币汇率定价机制已基本成熟的重要信号。去年9月以来,央行相继取消了汇率风险准备金、将逆周期因子调为中性,可见央行认为当前外汇市场已不存在严重的非理性行为,人民币也已经基本回归到与中国经济基本面相符的合理水平。从这一点来看,以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度已经基本建立。 国际经验显示,在市场化进程中,一国汇率走势往往既取决于经济也取决于制度,当汇率制度发生重大变革时,汇率也往往容易出现超调。2005年以来历次汇率制度的重大调整都伴随着人民币汇率波动性的增加,一方面是由于中国经济基本面变化较大,另一方面也是由于汇改放大了汇率波动而出现超调。 央行充分考虑我国国情和国际环境,按照主动性、可控性和渐进性三大原则推进汇改,汇改其实从未止步。从三大原则的角度来看,不可否认在部分特殊时期一些临时性的管制措施对于稳定人民币汇率和防止汇率风险的重要意义,但长期看其终将让位于决定人民币的基本面因素,而人民币国际化也要求一个灵活的有弹性的汇率形成机制。因此,主动、可控和渐进三大原则构成了一个相辅相成、互相促进而又缺一不可的整体。 从基本面看,人民币仍有稳中向好的基础。就今年而言,由于欧洲经济超预期以及欧元区和美国的货币政策有望进一步收敛,预计美元仍将继续处于弱势。同时,811汇改至今,中国通过供给侧改革加去杠杆使经济更加健康,经济的稳定复苏也将继续为人民币提供支撑。 当前人民币仍处于市场化进程中,仍有可能出现超调。人民币对美元曾于2014年初升至6左右,本轮人民币再次到6可能也不成问题,但我们认为人民币过于强势并非没有弊端,留有一定余地可能更好,若至年底美元总体维持88-90的水平,人民币相应处于6.3左右更加合理。 就货币政策而言,只要市场对人民币汇率预期仍在合理范围,人民币升值最大的意义在于使国内货币政策摆脱了外部掣肘,国内货币政策会更加立足于中国经济基本面与金融监管自身的进展。相反若人民币升值预期过强,一方面央行可能将进行适当的预期引导,另一方面也不排除央行直接出手纠偏。例如,“功成身暂退”的逆周期因子可能以另一种形式回归。去年逆周期因子主要着力于解决央行货币政策执行报告中提到的“非对称贬值”问题,相应对升值的调整幅度进行了适度放松。未来若有必要,央行也可以针对人民币非对称升值相应调整逆周期因子的参数,避免顺周期情绪的自我加强。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1下周股市怎么走?有哪些方面值得期待呢?
- 2股票基金开户账户从哪里开?基金如何开户
- 3东风什么时候止跌?我上周末连发两帖,分析东风本周走势,一堆人冷嘲热讽,这些人现在(东风汽车600006)
- 4说是用2年时间把基础夯实,后3年就可以腾飞了,结果第3年还在坑里(民生银行600016)
- 5公司22年研发费用6.4亿,占比营收30%已经非常高了,都研究了什么需要这么大研(安恒信息688023)
- 6中公呢:说它是垃圾股,因为长时间阴跌;说它是一个好股票,因为它每一次都会让你赚钱(亚夏汽车002607)
- 7发现没有,很多票现在这么玩,第一季度盈利,第二季度盈利,第三季度盈利,第(亚夏汽车002607)
- 8我来说说世纪华通为什么开板?(世纪华通002602)
- 9我个人不喜欢炒小盘和概念类业绩差的股票,但是这些票真要玩就要跑的快,要灵活,要把(世纪华通002602)
- 10重大好消息!明天涨停(世纪华通002602)
- 11抖音平台九一开分成,对小游戏头部玩家三七算是大利好,也减小对微信一个平台的依赖,(三七互娱002555)
- 12股票这个东西是刚开始非常难什么都要学,历史,政治,大宗商品,交易心理学,(三元生物301206)
- 13财务美化是个好东西三元生物的年报毛利率只有3!也就是说扣除人工房租生产成本后三元(三元生物301206)
- 14早盘波大侠建仓了中信海直今天低空经济板块不错,选择了龙头中信早在前几日就一直在关(中信海直000099)
- 15自己看下下午的分时就知道了 2:26和 2:33. 分的时候,每次有人想(设计总院603357)
- 16商用密码+华为概念+信创+国产软件格尔软件触及涨停。近一年涨停4次。异动原因揭秘(格尔软件603232)
- 17主力还比我们小散急日月从2月6号转势开始成交量稳步放大'从原来的每天1亿多到今天(日月股份603218)
- 18这是只潜力大牛股,目前已经改变了前期长期下跌趋势,从前段时间突破重要技术线来看,(日月股份603218)
- 19新产品磷酸锰铁锂碳拉米电池!供不应求!固态电池!产值百亿元(日播时尚603196)
- 20早盘介入,网达软件该股趋势不错,只要大盘不调整,下午就有望封板。[胜利]恭喜同车(网达软件603189)
- 21昨天T飞了网达软件的低仓今天13块再补回来还做14到14.4的突破预期[加油]长(网达软件603189)
- 22这是什么破玩意,涨不动,跌起来贼6@驹哥哥 @老乡别走马上拉升 @菜鸟霸王(新泉股份603179)
- 23如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 24早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 25后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 26这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 273月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 28老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 29股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 30咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧