公司2017上半年度归母净利润增速同比增长30.6%,符合我们的预期(32%)。1H17公司实现营业收入10.13亿元,同比增长34.7%;实现净利润1.21亿元,同比增长30.6%。其中2Q17公司实现营收5.69亿元,同比增长39.1%,实现净利润0.72亿,同比增长40.2%。    公司综合毛利率下滑1.26个百分点,净利率小幅下滑0.38个百分点。1H17公司综合毛利率下降1.26个百分点至35.89%;期间费用率同比下降3.09个百分点至17.61%,其中销售费用率下降0.85个百分点至6.06%,虽然上半年推出限制性股票激励计划增加了管理费用,但管理费用率还是下降2.21个百分点至11.21%,体现了公司较好的费用控制;资产减值损失同比增长了161%,主要系5年以上应收账款比年初增加了2200万,但公司的业主信用一直较好,预计实质发生风险的概率不大。    上半年经营性现金流净额较去年同期多流出0.54亿元,二季度少流出0.48亿元。1H17经营活动产生的现金流量净额为-1.89亿元,同比多流出0.54亿元,主要系公司收入规模增大以及职工人数增加,造成采购支付、税款支付以及为职工支付的现金流出同比均有所增加,二季度已经有好转,四季度才是建筑公司收款期,前三季度现金流为负属正常现象。收现比92.60%,较去年同期下滑4.65个百分点;付现比70.89%,同比增加6.98个百分点。    设计咨询新签订单继续加速,静待后续在业绩层面的反映:1)设计咨询新签订单继续高增长,省外扩张稳步推进。公司1H17新签订单26.55亿元,同比增长15.87%,其中勘察设计新签订单20.03亿元,同比增长61.89%。公司持续推进“走出去”战略,江苏省外新签订单占比48.06%,同比增长20.47%。2)新任经营层年轻化、职业化的特点引领公司焕发活力。    17年上半年公司实施换届工作,董事会聘任新一届经营层班底,核心领导人才的年轻化、职业化,构建了人才辈出的领导力引擎和领导力提升策略,支撑集团整体业务发展。3)股权激励激发员工活力。2017年完成第一期限制性股票激励授予,向142名激励对象授予351.76万股限制性股票,授予价17.42元/股,解锁要求2017-2019年各年度净利润较2016年相比,增长比例不低于20%/40%/60%。    上调盈利预测,维持“增持”评级:公司新签订单加速推进,保持良好态势,上调盈利预测,预计公司17-19年净利润为2.90亿/3.94亿/5.20亿(原值2.76亿/3.68亿/4.93亿),增速分别为38%/36%/32%;对应PE 分别为24X/17X/13X。

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