2月CPI同比超预期蹿升,而PPI同比下行略超预期,以3成CPI加7成PPI衡量的物价总体水平与1月持平。春节扰动过后,CPI将从高位逐步回落,PPI下行则可能明显放缓,结合去年以来货币数量大幅减少的背景来看,一段时间内应不存在明显的通胀压力。    2月新增社融和信贷均符合1月爆增、2月收缩的月度规律,并不代表融资需求出现了明显下降;且贷款依然占据了社融的绝大部分,继续体现融资回表的趋势。2月社融增速进一步降至11.2%。我们认为,目前社会融资的制约在于供给端而非需求端,货币政策有配合稳定宏观杠杆率的考量,对实体经济有一定的紧缩压力。

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