医药生物行业景气度前瞻之三:医疗器械,中国制造的崛起之路
行业现状:青春少年,意气风发 2016年全球医疗器械市场规模为4059亿美元,同比增速为5%左右,略高于全球药品行业增速。2016年我国医疗器械市场规模为4617亿元,近年...
行业现状:青春少年,意气风发 2016年全球医疗器械市场规模为4059亿美元,同比增速为5%左右,略高于全球药品行业增速。2016年我国医疗器械市场规模为4617亿元,近年来增速超过20%,远高于全球增速,也高于我国药品市场规模10%左右的增速。国内企业在中低端器械领域生产企业众多,但部分高端器械领域已开始或完成进口替代。 新医改下医院行为转变:进口替代拐点出现 医改大背景下,医院从重药到规范化诊疗的行为转变;医院对成本效益的关注度提升,医技科室地位提高,这是医疗器械需求持续高景气的重要原因之一。通过多家医院的实地访谈,我们认为在医院预算精细化管理的背景下,优质国产设备的性价比优势凸显,进口替代的拐点即将出现。 行业政策红利,中国制造迎来良好的外部环境 ①随着分级诊疗政策不断实施,基层医疗机构对医疗设备需求的井喷,但企业需以价换量,受益程度不等;②国家层面鼓励采购国产设备,17年我们看到在各省加速落地,18年这一趋势会更加明确;③国家鼓励企业创新,14年以来创新医疗器械特别审批程序正在积极开展,多家企业受益;④政策鼓励社会资本办医,民营医院扩张使国产设备需求增多。 厚积薄发,器械龙头的中国崛起之路即将开启 通过持续的研发投入和跨国并购,中国器械龙头已积累了部分核心技术,从而实现了关键零部件的自产,并赢得了终端客户的高度认同;资本积累亦帮助企业实现了跨越式发展。我们认为器械龙头的中国崛起之路即将开启。 器械板块景气度提升,建议增加配置水平,优选手握核心技术的细分龙头 “政策支持+医院行为转变+企业实力提升”三重因素叠加,我们预计今年器械板块景气度有望提升,建议投资人增加配置水平,优选手握核心技术的细分龙头。我们看好:乐普医疗(药械双轮驱动)、开立医疗(彩超与内镜业务8高端化)、安图生物(IVD领域技术升级领先),积极关注:微创医疗(创新器械特别审批的最大受益者)、鱼跃医疗(家用器械龙头)、万东医疗(受益政府集采)。 风险提示: 政府鼓励采购国产设备政策落地慢于预期,降价幅度高于预期,产品竞争激烈、新产品推广低于预期,创新器械审批进度慢于预期。
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