公司动态事项    3月13日,公司发布2017年年度报告,我们对此予以点评。    事项点评    业绩保持高增长,发展态势良好2017年,公司实现营业收入45.38亿元,比上年同期增长30.85%;实现归属于上市公司股东的净利润8.99亿元,比去年同期增长32.36%。    由于荷兰子公司Comed B.V.其单个特定市场经过一段整合期后战略协同效果未达预期,公司按审慎原则计划其商誉全额减值,损失金额为1,858.52万元,若剔除此损失影响,归属于上市公司股东的净利润为9.18亿元,比去年同期增长35.10%。公司业绩符合我们的预期。    同时,公司公告了2018年一季度业绩预告,预计2018年一季度公司实现归母净利润3.01-3.25亿元,同比增长30%-40%。公司整体发展态势良好,业绩保持高速增长。    心血管耗材稳定增长,体外诊断、外科产品发展迅速2017 年,医疗器械板块实现营业收入25.21 亿元,同比增长19.64%,实现净利润6.44 亿元,同比增长16.84%。支架系统产品进一步扩大市场份额,新一代血管内无载体药物洗脱支架系统(Nano)营业收入同比增长33.85%,销量占比稳定提升,支撑支架业务实现良性增长。公司自主研制的国内首款植入式双腔起搏器市场推广情况良好,已完成在黑龙江、吉林、陕西、四川、甘肃、宁夏、安徽、湖北、江西等21 个省级招标工作,同时该产品已纳入京津冀区域联盟采购目录。全降解聚合物基体药物(雷帕霉素)洗脱支架系统(NeoVas)于2017 年8 月获得CFDA 的注册受理,有望在2018 年内获得注册上市。    左心耳封堵器及输送装置项目已完成临床植入,一年临床随访工作已基本完成,正在进行随访数据的整理工作。    基层医院介入诊疗业务发展迅速,目前公司已在山东、河南等28个省签约220 家市县级医院介入医疗中心,其中已全面运营160 多家市县级医院介入医疗中心。体外诊断业务通过外延并购和自主研制相结合,现已形成以POCT 和血栓弹力图为拳头产品,以生化和免疫为重点领域,以分子诊断和质谱为发展重点的产业布局,2017 年公司体外诊断业务快速增长,乐普科技、乐普诊断及艾德康共实现营业收入27,820.23 万元,同比增长34.59%。外科业务经过前期的资源整合,有效提高了产品质量、降低产品成本,通过扩充营销团队、拓展优化销售渠道、提升品牌市场影响力等措施,实现了业绩的突破,2017 年,吻合器等外科器械实现营业收入22,092.48 万元,同比增长59.17%,实现净利润8,240.88 万元,同比增长42.96%。    药品板块增长迅速,产品梯队丰富2017 年,药品板块实现营业收入17.42 亿元,同比增长50.76%,实现净利润5.38 亿元,同比增长71.09%,其中,药品制剂业务实现净利润5.13 亿元,同比增长87.30%。核心品种氯吡格雷和阿托伐他丁钙招标推进顺利,收入增长迅速,拉动药品板块收入的整体增长。    氯吡格雷2017 年实现营业收入6.80 亿元,同比增长53.94%,中标省份增致28 个,阿托伐他丁钙2017 年实现收入3.64 亿元,同比增长117.64%,中标省份增至23 个。    公司已初步完成了心血管疾病治疗领域的药品布局,产品覆盖整个降血糖、降血压、降血脂和抗凝等心血管疾病治疗领域,拥有多款市场空间广阔的产品,市场潜力巨大。其中包括3 个100 亿市场空间的超级重磅产品,分别为正在销售的硫酸氯吡格雷及阿托伐他汀钙,和临床试验接近尾声的甘精胰岛素注射液;3 个30-50 亿市场空间的重磅产品,分别为正在销售的苯磺酸氨氯地平及缬沙坦(缬沙坦是国内首个申请备案BE 的品种),和临床试验中的阿卡波糖;以及逾10亿市场空间的龙头产品近10 个,包括氯沙坦钾氢氯噻嗪、艾塞那肽(GLP-1)、苯甲酸阿格列汀(DDP4)、门冬胰岛素、重组人胰岛素、替格瑞洛、利伐沙班、非布司他、依折麦布、卡格列净(SGLT-2)等。    风险提示    公司风险包括但不限于以下几点:降价风险,政策风险,行业竞争风险,研发风险,进入新领域风险。    投资建议    未来六个月,维持“增持”评级    预计18、19年实现EPS为0.67、0.90元,以3月12日收盘价29.78元计算,动态PE分别为45倍和33倍。医疗器械行业上市公司18年预测市盈率均值为38倍。公司目前的估值高于同行业的均值。    公司坚持内生性成长和外延式发展相结合,拥有医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业务四大板块,公司现有产品组合和今年可能上市的重磅产品NeoVas可降解支架及预计2019年底获批的甘精胰岛素,可充分保障公司未来五年的高速成长。公司在医疗服务、肿瘤免疫、人寿保险等方面的布局,将为公司的长期发展提供新动能。我们看好公司未来的发展,维持“增持”评级。

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