2018年3月13日,OECD 发布报告全面上调全球经济增速预测。报告显示,2017年全球GDP 增速达到3.7%,为2011年以来最好水平。报告认为,未来两年世界经济将继续走强,预计2018年、2019年全球GDP 增速将升至3.9%。与17年11月的预测相比,分别提升了0.2和0.3个百分点。就原因而言,美国减税的利好,大规模基建计划下公共支出增加,以及德国宽松的财政政策,是导致OECD 上修全球及主要经济体经济增长预测的主要依据。这与我们的之前的观点大体一致,即特朗普政府的减税以及基建计划将支撑美国经济强劲增长。    2018-2019年,美国GDP 增速预计为2.9%、2.8%,分别上修0.4和0.7个百分点。主要是因为减税利好和政府支出的增加,大幅提升了国内需求,支撑经济上行。此外,美国经济向好也产生了需求外溢效应,拉动其他经济体增长。随着工资增长和通胀压力的上升,叠加货币政策正常化的影响,长期利率将趋势上行。这也与我们的判断一致,我们认为在美联储加息缩表的作用下,叠加财政赤字引致的发债需求,2018年美国长端利率中枢将上行至3.4~3.6%,至本轮加息末期,不排除上行至4%的可能。    2017年全球货物与服务贸易量增速将升至5.2%,为2011年以来最好水平。这佐证了我们之前的判断,即2017年全球经济全面复苏背景下,需求回暖引发全球贸易的量价正循环,预计2018年该趋势仍将延续。    近期以美国增加钢铝关税为代表,全球贸易保护主义有所抬头,这会对投资和就业产生负面影响。OECD 认为陷入贸易争端的各方政府应当避免冲突升级,通过协商制定全球性方案,来化解钢铁行业的过剩产能问题。我们认为,此次美国挑起贸易争端的真实目的在于为18年共和党中期选举造势,同时塑造特朗普的强硬外交形象,为其竞选连任做铺垫。    在此背景下,国际贸易争端或将升温,但是规模可控。    预计2018-2019年,主要经济体的政策利率可能会进一步分化,从而引发汇率和利率的溢出风险。考虑到美国金融市场对全球金融市场的重要性,如果美国的货币政策比预期更加趋紧(如增加加息次数),其它资产市场将面临重新定价的风险。

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