事件:2018年1-2月工业增加值累计同比7.2%、前值6.6%;固定资产投资累计同比7.9%、前值7.2%;社会消费品零售总额累计同比9.7%,前值10.2%。    点评:    1、1-2月工增超预期,天气因素和工业结构变化是主要因素。2010年以来工业新旧动能博弈量变引发质变,工业新动能将继续推升全年增速。    2、1-2月固定资产投资超预期,但是三大投资已经无法解释固定资产投资整体增速的变化。2018年政策扶持创新驱动、三农、民生等领域的投资可能将成为全年固定资产投资超预期的主因。    房地产投资增速大幅高于去年增速,但先行指标和资金来源数据预示投资将回落。库存数据创新低,补库需求将支撑短期地产投资。    基数效应叠加稳增长需求下降,1-2月基建增速全线下行。受基建政策“紧缩”影响,2018年基建增速将趋势性回落。    制造业投资仍在底部,2018年投资结构将继续分化,上游去杠杆新增产能投资受约束,中下游可能进行新一轮加杠杆。    3、汽车高增速支撑1-2月商品消费,服务性消费支出或成为消费新的支撑点。    4、改革之年的大类资产配置逻辑:股票结构性牛市,主要以政策驱动型领域为主,包括三农领域、教育医疗等民生领域、先进制造、创新驱动型成长股,盈利驱动的价值股和周期股的吸引力减弱;债市受金融监管和经济通胀回升影响,以配置为主。    风险提示:美联储加息缩表超预期;改革低于预期;全球贸易战。

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