乐普医疗事件点评:业绩符合预期,拟发行可转债收购新东港45%股权
事件: 1)公司发布2017年年报:2017年营业收入45.38亿元,同比增长30.85%;归母净利润8.99亿,同比增长32.36%;扣非后归母净利润8.53亿,同比增长...
事件: 1)公司发布2017年年报:2017年营业收入45.38亿元,同比增长30.85%;归母净利润8.99亿,同比增长32.36%;扣非后归母净利润8.53亿,同比增长28.60%; 2)2017年利润分配方案:按每10股派发现金红利1.27元(含税); 3)2018Q1业绩预告:归母净利润3.02亿元-3.25亿元,同比增长30%-40%; 4)公司以10.5亿元价格竞得新东港药业45%股权; 5)拟发行可转债总额不超过10.5亿元,期限为自发行之日起5年,扣除发行费用后全部用于收购新东港药业45%股权。 投资要点: 业绩符合预期,Q4收入保持高速增长。2017Q4公司营业收入13.17亿元,同比增长39.68%;归母净利润1.61亿元,同比增长18.03%;扣非后归母净利润1.55亿,同比增长19.07%。扣除荷兰子公司所带来的1859万的商誉减值影响,公司2017年归母净利润9.17亿元,同比增长35.10%;2017Q4归母净利润1.79亿元,同比增长31.70%;扣非后归母净利润1.74亿元,同比增长33.33%,业绩符合预期。 期间费用率增幅较大,主要系新增子公司合并报表所致。2017年公司销售费用率为23.40%,同比增长4.28pp,主要系新增子公司合并报表以及随着公司持续开拓药品和器械的业务渠道,市场推广费用和业务宣传费用增幅较大所致,剔除新增子公司影响,销售费用率为22.68%;管理费用率13.51%,同比下降1.23pp,剔除新增子公司影响,管理费用率12.51%;研发费用费用率6.37%,和2016年基本持平;财务费用2.36%,同比增长0.71pp。 器械板块稳健增长,完全可降解支架值得期待。2017年医疗器械板块营业收入25.21亿元,同比增长19.64%;净利润6.44亿元,同比增长16.84%,毛利率同比增长4.69pp。由于公司培育了多个器械相关的新型业务,实现了部分营业收入,但这些新型业务尚处于培育期,存在一定程度的亏损,导致了公司器械板块整体营业收入增速高于净利润增速。 药品重点品种保持快速增长趋势,药品一致性评价进展顺利,基层和OTC市场扩张迅速是高速成长的主要驱动力。2017年药品板块营业收入17.42亿元,同比增长50.76%;净利润5.38亿元,同比增长71.09%,毛利率增长9.01pp。其中,药品制剂业务实现营业收入13.71亿元,同比增长83.51%,实现净利润5.13亿元,同比增长87.30%;原料药业务在环保力度持续加大的情况下仍实现营业收入3.71亿元,同比降低9.15%,实现净利润2500万。 医疗服务持续发展。医疗服务板块营业收入2.13亿元,同比增长47.59%,共亏损2027.54万元。公司已签约药店诊所423家,其中投入运营264家,日均接诊量超过1000人次,2017年接受远程医疗服务的患者累计超过15万人次。此外,在心血管专科医院方面,公司与41家医院签订医联体合作协议,并依托公司控股的优加利的远程心电监测技术,与淮南博爱医院、涡阳北大等医院三方合作建立远程心脏大数据监护中心,现已正式开通。分项目来看,合肥高新心血管病医院实现营业收入4794万元;乐普基因营业收入1.29亿元,同比增长24.90%;“一键式医生”新增安装终端设备2.9万台,总装机数量超过11万台,营业收入3634万元,与去年同期持平。 新型医疗平稳发展。报告期内新型医疗业务营业收入6101万元,同比增长1.19%。分项目来看:智慧医疗及人工智能业务中实现收入3715万元,因尚在培育期,共计亏损8567万元;类金融业务实现实现营业收入2264万元,同比增长16.14%,实现净利润479.19万元。 后续在研产品线丰富,公司业绩高速成长可期。器械方面:公司重磅产品完全可降解支架已于2017年8月获CFDA受理,进入创新通道审评审批,预计2018年下旬获批。左心耳封堵器已完成一年随访,预计于近期上报,有望在2018年底/2019年初获批。AI-ECG平台已在美国FDA获上市申请受理,预计于2018年下旬获批。此外,公司在化学发光、分子诊断试剂等IVD项目均有研发储备。药品方面:公司参股子公司博鳌生物研发的甘精胰岛素及甘精胰岛素注射液已进入临床试验阶段,入组顺利,预计2018年底报产;二代胰岛素药品重组人胰岛素及精蛋白锌重组人胰岛素混合注射液30R的临床申请获得CFDA受理;艾塞那肽注射液于2013年12月申请上市,预计2018年8-9月获批。公司通过参股华世通获得卡格列净、阿格列汀、非布司他和依折麦布的销售权,四个品种研发进展顺利,其中阿格列汀和非布司他的进展领先,预计将于2018年底报产。 进一步收购新东港股权,有望增厚公司业绩。3月12日晚,公司公告以10.5亿元竞得控股子公司新东港药业45%股权,并已签订了《浙江新东港药业股份有限公司45%股权交易合同》。2017年新东港净利润1.59亿元,对应PE约14.7倍。投资资金拟使用公开发行可转债募集资金,但并不以可转债获得核准为前置条件,在可转债募集资金到位之前,公司将以自有和自筹资金先行投入,并在募集资金到位之后按照相关法规程序置换。若可转债募集资金净额少于本次交易拟使用募集资金金额,募集不足部分由公司以自筹方式解决。竞拍股权之前公司持有新东港股权53.95%,目前合计持有股权98.95%。2015-2017年新东港净利润分别为6743万、1.09亿和1.59亿元,我们预计新东港2018-2020年净利润分别为2.3亿、3.36亿和4.31亿元,假设45%股权于2018年4月开始并表,且不考虑业绩受季度影响,则2018-2020年分别增厚业绩7782万、1.13亿和1.45亿元。 拟发行可转债用于收购新东港45%股权,基本每股收益影响较小。公司拟发行可转债总额不超过10.5亿元,转股价格不低于33.88元/股,期限为自发行之日起5年,扣除发行费用后全部用于收购新东港药业45%股权。我们估算,增加新东港45%的净利润后,2018和2019年的基本每股收益分别为0.70和1.00元,假设可转债为唯一变量,暂不考虑扣除的发行费用,若2019年以33.88元/股价格全部转股后,对应基本每股收益为0.98元,基本每股收益影响较小。 维持买入评级。公司内生增长强劲,过去3年历史复合增速超30%。基于谨慎性原则,暂不考虑完全可降解支架等在研品种,公司对Viralytics股权出售增加约1.6亿元投资收益,以及可转债转股后对EPS摊薄的影响,预计2018-2020年盈利预测EPS为0.70、1.00、1.33元。公司构建心血管健康+抗肿瘤”全生态平台,精选大市场大品种,从2018年起公司将陆续迎来在研新品的收获期,增长更具弹性,平台竞争力也有望得到有力的印证,估值有望提升。 风险提示:产品注册进度不达预期;高值耗材招标降价幅度超预期;业务规模扩张导致费用增加过快;公司相关产品销售不达预期;外延并购整合的风险;收购进展不达预期;可转债进展不达预期。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1下周股市怎么走?有哪些方面值得期待呢?
- 2股票基金开户账户从哪里开?基金如何开户
- 3东风什么时候止跌?我上周末连发两帖,分析东风本周走势,一堆人冷嘲热讽,这些人现在(东风汽车600006)
- 4说是用2年时间把基础夯实,后3年就可以腾飞了,结果第3年还在坑里(民生银行600016)
- 5公司22年研发费用6.4亿,占比营收30%已经非常高了,都研究了什么需要这么大研(安恒信息688023)
- 6中公呢:说它是垃圾股,因为长时间阴跌;说它是一个好股票,因为它每一次都会让你赚钱(亚夏汽车002607)
- 7发现没有,很多票现在这么玩,第一季度盈利,第二季度盈利,第三季度盈利,第(亚夏汽车002607)
- 8我来说说世纪华通为什么开板?(世纪华通002602)
- 9我个人不喜欢炒小盘和概念类业绩差的股票,但是这些票真要玩就要跑的快,要灵活,要把(世纪华通002602)
- 10重大好消息!明天涨停(世纪华通002602)
- 11抖音平台九一开分成,对小游戏头部玩家三七算是大利好,也减小对微信一个平台的依赖,(三七互娱002555)
- 12股票这个东西是刚开始非常难什么都要学,历史,政治,大宗商品,交易心理学,(三元生物301206)
- 13财务美化是个好东西三元生物的年报毛利率只有3!也就是说扣除人工房租生产成本后三元(三元生物301206)
- 14早盘波大侠建仓了中信海直今天低空经济板块不错,选择了龙头中信早在前几日就一直在关(中信海直000099)
- 15自己看下下午的分时就知道了 2:26和 2:33. 分的时候,每次有人想(设计总院603357)
- 16商用密码+华为概念+信创+国产软件格尔软件触及涨停。近一年涨停4次。异动原因揭秘(格尔软件603232)
- 17主力还比我们小散急日月从2月6号转势开始成交量稳步放大'从原来的每天1亿多到今天(日月股份603218)
- 18这是只潜力大牛股,目前已经改变了前期长期下跌趋势,从前段时间突破重要技术线来看,(日月股份603218)
- 19新产品磷酸锰铁锂碳拉米电池!供不应求!固态电池!产值百亿元(日播时尚603196)
- 20早盘介入,网达软件该股趋势不错,只要大盘不调整,下午就有望封板。[胜利]恭喜同车(网达软件603189)
- 21昨天T飞了网达软件的低仓今天13块再补回来还做14到14.4的突破预期[加油]长(网达软件603189)
- 22这是什么破玩意,涨不动,跌起来贼6@驹哥哥 @老乡别走马上拉升 @菜鸟霸王(新泉股份603179)
- 23如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 24早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 25后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 26这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 273月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 28老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 29股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 30咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧