市场利率短期区间波动,债市拐点尚未开启。上半月,央行净回笼1100亿元,公开市场操作先紧后松,主要应对政府存款变动等造成的流动性扰动,随行就市保持适度紧松。货币市场利率走势跟随央行货币政策先扬后抑。预计在“稳杠杆”指引下,除非有意外政策出台,3月货币市场利率维持窄幅波动的可能更大。在流动性相对充裕,资管新规延后等影响下,国债利率自1月起下滑,但目前并不具备转折条件,债牛拐点尚未到来。海外政治风险拉低欧美长端利率,对国内债市的扰动减小。而由于国际贸易、政治等风险上升,主要发达经济体长端利率下移。3月通胀压力较弱,发达经济体长端利率边际下移,或减轻中国跟随美联储加息压力。

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