投资建议:公司定位国内中高端奢侈品蓝海市场,打造王室品牌形象的战略清晰;以影视植入、娱乐营销为优势切入口推广品牌,以一二线直营、三四线加盟模式拓展渠道稳步前进。2018年在品牌投放加强、渠道快速扩张双轮驱动下下,收入利润继续高增长可期。维持2018-2019年EPS:1.29/1.68元,预计2020年EPS为2.12元,“增持”评级。    四季度保持高速开店节奏,蓝色火焰品牌裂变效应显现。公司2017年实现收入19.64亿元,同比增长18.94%,归母净利润3.09亿元,同比增长39.67%,EPS0.91元,符合市场预期。总门店数712家,Q1-Q4公司净开门店分别为28、12、47、47家。子品牌蓝色火焰单独开店已经达到25家,品牌裂变将在2018年产生更加积极效果。    品牌升级毛利率稳步提高,经营效率提升显著。公司整体毛利率54.5%,同比2016年提升0.4pct,公司品牌升级莱绅通灵后,整体毛利率稳步提升。公司2017年经营性现金流1.61亿元,同比大幅提升358%,整体动销情况良好。三项费用率下降0.8pct,经营质量提升显著。    2018年品牌宣传全面投放,王室珠宝传奇起航。公司目前储备了《归还世界给你》等数部重量级影视宣传,2018年将集中投放,强化王室珠宝品牌形象,配合加盟渠道快速发展。公司战略目标明晰,激励机制到位。单季度由于门店升级、淡旺季等影响或有波动,但2018年公司加速发展目标坚定不移,定位打造中高端奢侈品牌,王室珠宝传奇正起航。

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