半年度业绩符合预期,整体业务稳步增长,公司所处行业上半年整体形势良好,公司业绩实现稳步增长,主要原因系南京国图、北京安图及上海数慧并表和不动产业务持续放量所致。受并表因素影响,公司三项费用均有较大幅度增加,其中研发投入约7,770.82万元,同比增长22.38%。与去年同期相比,公司销售费用率有所下降,为13.56%,管理费用率、财务费用率及销售毛利率变化较小,而销售净利率则呈上升趋势,为6.10%。    国际领先的GIS软件与服务提供商,2017上半年公司进行了SuperMap GIS 9D系列产品的研发并发布Beta版,在大数据、三位、云计算和移动GIS等方面都有较大增强,进一步提升公司产品竞争力。而在不动产登记数据整合建库领域,公司通过持续研发投入,借助先发优势,成功中标内江市1500万元项目、烟台中心城区2300万元项目等多个千万级别订单。此外,借助“一带一路”政策东风,公司进一步加强对国际市场的开拓,以产品技术培训、研讨会等多种形式提高公司知名度。公司孙公司地图慧发布行业应用2.0内测版,支持大数据展示及功能模块任意扩展,客户量遍及物流、家电、保险、通信、能源、连锁、零售等多个行业和领域。    收购上海数慧,完善超图2.0业务架构,目前,公司围绕超图2.0“内生外延双轮驱动”发展战略,目前已经形成以超图软件为核心、南京国图、北京安图、超图数据等子公司为分支,GIS基础平台软件、GSI行业应用软件、GIS云与大数据和国际业务四大业务板块齐头并进的良好势头。本次成功收购国内规划信息化领域龙头企业--上海数慧,有利于进一步完善公司业务布局并抢占城镇化、多规合一等市场机遇,扩大公司产品市场应用领域,实现双方优势互补,发挥协同效应。    不动产登记市场方兴未艾,公司发展前景广阔,去年是不动产登记制度的“落地”年,公司充分抓住重大机遇,完成对南京国图和北京安图的收购,完善公司不动产登记业务平台战略,参与到了800多个县市地区的发证项目,成功领先市场份额。根据政府已公布的招投标项目显示,今年不动产登记重点在数据整合业务上。公司依托去年建立的市场领先优势,在持续服务发证阶段获取客户基础上,不断开发新客户及新业务。并且,随着未来房产土地等资产类的登记逐步完成,国家将推进自然资源类型的不动产登记,公司在不动产登记市场仍然有巨大市场空间。除不动产登记业务外,公司在报告期内还迎来了包括农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动在内的重大机遇,更将对公司未来业绩产生积极影响。    盈利预测和估值。    我们预测2017-2019年公司净利润为1.92亿元、2.65亿元、3.64亿元,对应EPS为0.42元、0.59元、0.81元,对应PE为42倍、31倍、22倍,给予“增持”评级。    风险提示。    国土三调规模及推进不及预期、项目有效管理风险、应收账款坏账、投资并购不达预期等。

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