目前库存高企、复产临近、利润较高、宏观偏弱都是较确定的利空因素,我们认为未来数周除非需求超预期爆发,库存降幅同比大幅改善,否则钢价仍有较大下跌空间,我们对行业继续维持谨慎观点。    微观方面:1)今年螺纹钢的库存水平达到了近年高点,尤其是南方地区更为严重;2)钢贸商资金压力不断增大,高库存下情绪亦开始转向悲观,后续主动降价去库有可能发生。3)随着采暖季限产结束,北方高炉已经开始逐渐复产,尽管恶劣天气短期限产和唐山、邯郸非采暖季的限产一定程度上削弱了复产的力度,但4月后供给增加仍是比较确定的。4)目前钢企利润仍然可观,开工积极性仍高。    宏观来方面:1)1-2月地产新开工面积累积增速2.9%,创2015年以来新低;土地购置面积同比下降1.2%,首次出现负增长。2)1-2月的第三产业基建投资增速为16.1%,增速较2017年同期下滑11.2个百分点。    综上,我们认为目前利空因素明显多于利多因素,现在市场把钢价反弹的救命稻草几乎全部寄希望于未来数周需求能有非常超预期的爆发。一但需求同比持平或者偏弱,则钢价很有可能进行新一轮的二次探底下跌。当前时点,我们对行业仍然维持之前谨慎的观点,继续维持精选个股策略,寻找板块内预期差较大的低估值标的,建议关注八一钢铁(2018年业绩预期差、低估值、新疆建筑投资有望超预期)、华菱钢铁(低估值)、太钢不锈(低估值、不锈钢高弹性、业绩超预期)。    上周复盘。    股价表现:上周钢铁行业指数跌幅0.21%,排名第10,沪深300指数跌幅1.28%,行业跑赢1.07个百分点。涨幅最高的分别是久立特材(+7.6%)、八一钢铁(+5.4%)和宝钢股份(+3.4%)。    钢价:上周五螺纹、热卷全国均价分别为4079元、4100元,螺纹周跌0.56%、热卷与上周持平。社会库存:螺纹、热轧社会库存周度变动分别为-9.15万吨、-2.17万吨。开工率:国内高炉开工率62.02%,较前一周降低0.55个百分点。唐山地区高炉开工率55.49%,较前一周上涨了3.66个百分点。    利润:163家大型钢企盈利面为85.28%与上周持平,模型测算单吨螺纹毛利周涨60元/吨,热卷周降10元/吨。

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