上周行情:上周餐饮旅游板块下跌2.2%,相对沪深300 指数下跌0.43 个百分点。在申万休闲服务二级行业中,旅游板块呈下跌趋势,跌幅为1.6%。餐饮板块呈下跌趋势,跌幅2.0%,而酒店、景点亦呈下跌趋势,跌幅分别为3.6%、2.6%和。教育板块下跌2.7%,相对沪深300 指数下跌1 个百分点。    行业动态:1)沪江与腾讯达成战略合作,探索教育数据生态营销。2)新爵科技获千万级Pre-A轮融资,为亲自场景提供数字化互动产品。3)携程发布2017 年财报:净营收268 亿元,同比增长39%;净利润40 亿元。4)《旅游行政许可办法》正式公布。5)国际邮轮协会:2017 年欧洲邮轮旅客持续增长。6) 同程艺龙:下半年或在香港 IPO,拟募资10-15 亿美元。    l 本周投资观点:教育:上周,我们重点推荐的中教控股(0839.HK)发布2017年年报并披露两宗外延并购事项。公司2017年内生增长动力强劲,业绩表现符合我们的预期;公司收购两所轨交领域顶尖民办院校--郑州城规交通中专学校、西安铁道技师学院,两所学校共有在校生4.4万余人,专业优势明显、区位优势显著。我们认为,公司外延项目超预期落地,一方面彰显了公司管理团队优秀的执行力,也向市场展现了公司超强的外延扩张能力,我们将目标价提升到11.24港元/股,继续强烈推荐。    我们继续维持板块“强于大市”评级。从资源禀赋、标的质地角度推荐中教控股(0839.HK):联交所规模最大的民办高教集团,内生外延齐头并进;皖新传媒(601801):市场化程度较高的国企,教育产业布局持续落地;视源股份(002841):智能教育平板龙头企业,规模效应显著;凯文教育(002659): 背靠海淀国资委,A 股最纯正教育标的。从成长性、估值和政策三个维度来看, 我们看好职教板块,推荐开元股份(300338):多方利益深度绑定,业绩增长超预期;百洋股份(002696):“售人以鱼”到“授人以渔”,双主业格局形成;文化长城(300089):教育版图再添翡翠,教育业务布局更上一层楼    餐饮旅游:1)酒店:华住集团披露2017年报,实现净收入81.7亿元(+25.0%),受费用端影响,实现归属净利润12.4亿元(+53.9%),业绩略低于市场预期,导致股价大幅调整,龙头效应带动A股首旅、锦江跟跌。旗下酒店结构快速改善拉动集团2017年整体RevPar增长14.6%,中端酒店表现亮眼,约为RevPar增长贡献6pp,新开占比60%以上,同时拉动整体毛利率提升3pp。2017年开店计划超额完成(计划500/实际527),2018年将继续快速扩张(650-700),规模效应有望逐渐体现,盈利仍有改善空间,业绩增长可持续。我们坚定看好连锁酒店龙头中端品牌复苏趋势,A股重点关注中端品牌布局领先的连锁酒店龙头锦江股份(002191.SZ)、首旅酒店(600258.SH);2)景区:根据国务院机构改革方案的议案,将文化部、国家旅游局的职责整合,组建文化和旅游部,对国内景区发展或形成长期利好,看好处于历史估值地位,异地项目稳健扩张的宋城演艺,关注国改进程及具有交通改善预期的黄山旅游(600054.SH);3)免税:继续关注规模及市占率持续提升的国内免税绝对龙头中国国旅(601888.SH)。    风险提示:突发事件或自然灾害发生的风险,市场系统性风险,汇兑风险,公司业绩不达预期的风险。

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