低ROE 指数长期跑输A 股指数。    从1999年12月到2017年12月,低ROE 指数从1000点上涨到2756点,累计实现上涨175%;同期A 股指数从1000点上涨到4522点,累计上涨352%;    从过去18年历史来看,低ROE 指数长期跑输A 股指数,累计实现相对收益-177%。    长期来看,低ROE 指数的利润未有明显增长,增速中枢仅达到1.74%,驱动低ROE 指数从1999年12月的1000点上涨到2017年12月的2756点。    低ROE 指数的利润增速,长期未有明显增长,驱动低ROE 指数长期跑输A 股指数。    低ROE 指数的绝对收益阶段表现。    从2000年至2017年,共有4段趋势上涨。    2006年1月到2008年2月趋势上涨,业绩驱动。    2009年2月到2010年4月趋势上涨,业绩驱动。    2012年11月到2015年8月趋势上涨,第一阶段是风险偏好改善,第二阶段是流动性驱动。    2016年7月到2017年3月趋势上涨,业绩驱动。    利率冲击下的阶段表现。    回顾历史,低ROE 股能否跑赢市场,和利率相关性不大。不管是利率处于低位时,还是利率持续下行时,低ROE 指数相比A 股指数,均未实现明显的超额收益。    2002年以来,十年期国债利率持续低于3.2%,市场利率持续处于低位的共有4个阶段。这4个阶段,仅有1个阶段低ROE 指数实现相对收益。在2008年10月至2009年5月,低ROE 指数相对A 股指数,实现超额收益为39.7%。    2002年以来,十年期国债利率持续走低,市场利率持续下行的共有6个阶段。在这6个阶段,低ROE 指数仅在2个阶段明显跑赢A 股。一段是2008年6月到2009年5月,低ROE 指数相对A 股指数,实现超额收益18.63%。    第二段是2013年12月到2015年6月,低ROE 指数相对A 股指数,实现超额收益37.27%。

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