中兴通讯:主营业务稳健增长,投资收益增厚利润
公司2017年实现营收1088亿元,YOY增7.5%,归母净利润45.7亿元,YOY增293.8%,业绩表现符合预期。公司运营商网络、政企业务和消费者业务均实现稳健增长,处置努比亚股权的...
公司2017年实现营收1088亿元,YOY增7.5%,归母净利润45.7亿元,YOY增293.8%,业绩表现符合预期。公司运营商网络、政企业务和消费者业务均实现稳健增长,处置努比亚股权的投资收益增厚净利润水平。公司2017年分配预案为每10股派3.3元。 国内5G将在2020年正式商用,今明两年仍处于4G/5G过渡期,在5G投资高峰来临前公司仍有可能通过投资收益来平滑业绩波动。我们预计公司2018-2019年实现净利润49.65亿元和57.15亿元,YOY增长8.7%和15.1%,按最新股本计算,每股EPS为1.18元和1.36元。当前股价对应19年PE为23倍,投资建议为“持有”。 投资收益加持,2017年净利45.7亿元:公司2017年实现营收1088亿元,YOY增7.5%,归母净利润45.7亿元,YOY增293.8%,与之前的业绩快报基本一致,业绩表现符合预期。单季看,4Q17实现营收322亿元,YOY增8.7%,归母净利润6.64亿元。公司运营商网络、政企业务和消费者业务收入均实现增长,净利润大幅增长一方面是16年有8.92亿美金罚款影响,另一方面17年公司处置努比亚股权获得25.4亿元的投资收益。公司2017年分配预案为每10股派3.3元。 三大主营业务稳健成长:分业务看,2017年公司运营商网络业务收入638亿元,YOY增8.3%。无线领域国内市场份额第二,有线领域在国内运营商集采项目的多个产品市场份额领先,幷在多个国际运营商取得重要突破。政企业务收入98亿元,YOY增10.4%。在政府、交通、能源、金融、企业、教育等重点行业实现稳步发展。消费者业务收入352亿元,YOY增5.2%。手机终端在北美保持较快增长;家庭信息终端抓住升级换代机遇,实现快速增长;此外,固网宽带终端收入亦持续增长。 毛利率略有提升,管理和财务费用增长较快:公司2017年综合毛利率为31.07%,同比提升0.32个百分点。其中运营商网络和消费者业务毛利率分别提高0.92和0.98个百分点,政企业务毛利率则同比下降7.84个百分点。费用方面,销售费用同比降2.8%,主要是广告费用减少;管理费用增22.9%,主要是薪资福利增加;财务费用同比增402.2%,主要是汇率波动导致汇兑损失增加。 盈利预测:我们预计公司2018-2019年实现净利润49.65亿元和57.15亿元,YOY增长8.7%和15.1%,按最新股本计算,每股EPS为1.18元和1.36元。
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