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　　原标题：创新工场、老虎基金纷纷减持出逃！美图公司创始人蔡文胜放下狠话：等着，你们会后悔！

　　自2016年12月15日登陆资本市场，美图公司盈利模式不清晰，坐拥11亿活跃用户却无法有效流量变现等痛点，一直招致争议。

　　在2017年8月24日的业绩发布会上，美图公司创始人兼主席蔡文胜重申：“美图盈利只是时间问题，希望外界能给美图多一点时间，中报的业绩已经证明美图有盈利能力。”

　　随着6个月禁售期的结束，创新工场、老虎基金、启明创投和IDG等机构开始套现离场，蔡文胜表示，这是再正常不过的事情，按照美图目前的走势，离场的那些人可能会后悔。从投资者结构上，美图也在经历一场蜕变。

　　美图2018年将实现盈利

　　美图自2016年12月15日上市以来，股价历经暴涨暴跌，市值最高时近千亿港元，截至今日收盘，美图市值为553亿港元。

　　美图股价的暴涨暴跌与仍未找到盈利模式有关，自公司创立以来，从未实现过盈利，2014年，美图亏损17.72亿元；2015年，亏损22.17亿元；2016年，再度亏损62.6亿元。

　　8月24日，美图公司发布中期业绩，上半年总收入同比增长272.3%至21.798亿元，远超去年全年总收入5.786亿元，其中互联网服务收入同比增长762.0%至2.468亿元，在总收入占比中，从去年的4.9%增长至11.3%。

　　值得注意的是，美图在过去的6个月中有2个月（3月和5月）实现了净利润为正，公司毛利润也上升到4.353亿元，较去年同期增长484.4%，上半年整体毛利率达到20%，而去年同期为12.7%。

　　美图首席财务官颜劲良表示：“美图3月及5月获得正净利润，以及互联网服务及其他分部自上市以来首次实现正毛利，已经充分显示了美图可实现盈利的能力，可以打消市场对我们的误解，同时我们也能证明美图有很强劲的商业模式。” 

　　关于美图的商业化，按照蔡文胜此前的逻辑，就是有用户就会赚到钱，这已经从腾讯、Facebook身上得到证明了，美图的流量变现只是时间的问题。

　　美图在业绩发布会上表示接下来将会通过以下方式扩大广告业务：

　　1、通过引入更多优质广告主增加广告库存填充率；

　　2、推出新的广告版式，如带有品牌的滤镜及贴纸；

　　3、向美拍及其他平台化后的产品推出信息流广告；

　　4、推出精准广告产品，以使广告主可根据其受众的用户画像或喜好接触特定受众群。

　　由于互联网服务业务增长，智能硬件对美图总收入的贡献度下降到88.7%，但当前智能手机业务依旧是美图公司主要收入来源，上半年实现收入19.33亿元，销售卖出了84.7万台手机。据赛诺统计，截至6月9日美图手机品牌总销量名列第4，在品牌销售总金额榜上位居第3名，仅次苹果、小米。

　　对于扭亏时间表，蔡文胜表示，预计美图2017年度还是会处于亏损状态，主要在于公司会继续加大研发方面的投入，美图有盈利能力但不是现在，2018年会全面进入盈利状态。

　　整体来看，美图经调整的净亏损大幅收窄至3320万元，较去年同期下降97%。蔡文胜表示，这主要受惠于强劲的收入增长以及相关经营杠杆。此外，由于不再有可转换可赎回优先股公允价值变动造成的损失，美图净亏损较去年同期显著下降。

　　股东减持可能会后悔

　　在美图上市半年后，参与美图融资的创投开始陆续减持。据港交所资料披露，最先抛售美图的是李开复的创新工场，6月19日其出售了0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元；7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元；7月7日，启明创投减持2.12亿股，套现18.02亿港元；7月25日，IDG资本减持美图公司5000万股，套现4.25亿港元。上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，合计套现61.88亿港元。

　　以下为美图重要股东2017年增减持情况：

　　（数据来源：Wind）

　　在美图业绩发布会上，蔡文胜回应了股东减持：“我认为这是市场上再正常不过的行为，99%的早期投资者在解禁期结束后都会减持公司股票，但我们也看到这些机构投资者不断卖出股票的时候股票依然在上涨，已经上涨了50%，我想他们可能会后悔。”

　　对于创新工场等机构的做法，大隐基金投资总监金银松表示认可，他表示：“按照VC、PE行业的规律，投资机构通常会在被投资的公司上市或者被并购之后逐步退出，从而把账面的收益变成现金，而减持股份便是最常用的方式。”

　　内资南下加码

　　业绩发布当天，美图公司再次登榜港股通成交活跃股，获南下资金净买入1367万元。虽然经历股灾、原始股东解禁和减持，但是对比股价波动，通过港股通南下资金不断加仓美图。

　　如果以3月20日美图发生股价“闪崩”下跌11.2%为界，如今南下资金持仓已悄然超过“闪崩”前夕。

　　按照美图公司均价推算，2017年3月20日当天，港股通持有1.08%，对应市值约8.7亿港元。港股通最新持股已经达到4.18%，对应市值23亿港元，规模增长近3倍。

　　南下资金活跃成交美图，累计上榜67次，净买入超过13亿元，这对于美图也可谓“福祸相依”。当时纳入互通标的后，美图公司股价飙升，港股通资金也在大幅涌入，闪崩后夺路而出。蔡文胜也曾承认南下资金通过港股通对股价巨幅波动的助推作用。

　　对于如今港股通持续加仓，蔡文胜向证券时报记者表示，公司股价波动主要原因是投资者对美图认识不够充分。目前通过港股通南下的内地投资者占比约4%，而美图的国外投资者居多。

　　实际上，美图也在更多被国际投资者关注。MSCI作为全球投资组合经理采用最多的投资组合标的，5月曾在美图上演了一处纳入 “乌龙”：5月15日，美图公司曾被纳入MSCI中国指数，但两天后又被宣布剔除，前后股价振幅高达12.55%。

　　当时MSCI方面向证券时报表示，美图存在IPO限售股，不符合MSCI全球可投资市场指数选股方法，另外，限售期调整后美图公司也不满足自由流通调整因子要求，因此补充调整。

　　本次业绩发布会上，蔡文胜表示前次纳入MSCI并未与公司进行前期沟通，后续公司还是更多专注于做业绩。

　

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