事件:根据中国民航网新闻,3月25日将正式实施2018年夏秋航季航班计划。此次航班换季共涉及64家国内航空公司(含14家港澳台公司)、141家外国航空公司(涉及约59个国家,境外城市约130个),航班计划日均约15278班。其中,国内航空公司、港澳台航空公司和外国航空公司航班量占比分别为90.34%、2.09%和7.57%。    新航季排班时刻增速显著降低。我们回顾16冬航季/17夏航季/17冬航季,航段口径的航班时刻增速分别为8.25%/7.50%/7.80%,作为对比16冬航季/17夏航季/17冬航季全行业ASK的增速分别为13.1%/13.2%/12.5%(17冬航季ASK为截至2月底数据),两者的增速差较稳定为4.68~5.67%。受制于机队引进计划及航线培育的客观约束、机型结构和平均航距的变化较为平滑,而时刻作为运力投入的硬约束影响行业ASK。根据新闻中所述18年夏航季排班15278日均航班量的同比增速为4.46%,我们测算对应行业ASK增速为9.1-10.1%,比前三个航季增速降低约3pct。    持续看好新航季换季后价格表现。月初,局方首部全面指导民航服务质量工作的纲领性文件《关于进一步提升民航服务质量的指导意见》出台,明确指出到2020年全行业航班正常率达到80%以上,机场始发航班正常率达到85%以上。我们认为局方严守安全底线、强调保障准点率的监管思路的持续性将超过市场预期,时刻增速放缓将在未来几个航季有望不断兑现,随着供需逐步改善,票价管制放松带来的票价弹性也将不断释放。    投资建议:我们认为民航供给侧改革的推进,行业有望迎来供需大反转,18年夏新航季时刻增速显著下降,核心航线迎来提价的确定性增强。我们重点推介国内线占比高、受益票价放开业绩弹性最大的南方航空,区位优势明显,具备补涨空间的东方航空;具备高品质航线的中国国航;关注低成本航空春秋与吉祥。    风险提示:宏观经济增速下滑;油价大幅上涨;人民币大幅贬值

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