聚焦低压电器,完善产业布局    公司是低压电器高端市场领先者,产品线齐全,包含终端电器、控制电器和配电电器三大类别,近10年主营收入复合增长率超20%,毛利率高(2017Q3:39.45%)。公司已于2017年9月完成对智能电工收购布局智能家居,通过本次收购,公司有望通过在生产研发、运营管理、人员调度、资金调配方面的有效整合及提升,进一步强化自身市场竞争力;并在工业自动化、配电智能系统等领域形成战略布局,有望成为电气化全面解决方案供应商。整合优质资产,进行内部调整,2017营收、净利预增18.5%、29.2%。    整合正弦电气研发销售资源,提升制造水平    正弦电气致力于为设备制造商提供自动化控制系统解决方案,自主研发了多个系列变频器、一体化专机、伺服系统、电梯驱动控制器、电动汽车驱动器、专用电源等产品,并不断积累优质客户资源。标的公司的研发和销售环节是价值链中的核心部分,2016年营收和净利分别为1.48亿元、964万元。通过收购正弦电气,公司有望在工业自动化大发展时期和新能源汽车快速成长的大环境中提高自身的制造和研发水平,推动业绩提升。    收购艾临科,完善智能配电和智能家居布局    艾临科提供电能质量、配电安全、智能系统集成等各类产品的设计研发、生产、销售及服务。智能电网是国家战略性新兴产业,低压电器产品为其提供超过3成应用市场,收购艾临科,可以让公司的产品和技术更加契合该市场。与2017年收购的智能电工技术和市场结合起来,助于公司在智能电网和智能家居等热门行业完成布局,在优势互补与协同效应下为公司孕育新的增长点。    预计公司18-19 年EPS 分别为0.56、0.75 元,对应PE 分别为21 倍、16 倍,目标股价15.75 元,给予“买入”评级。    风险提示:1)新能源行业政策风险;2)通信市场整体下滑

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