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　　贝因美熬不过七年之痒面临崩塌，谢宏出山能阻止谢幕吗

　　富凯财经

　　川扇假 

　　富凯摘要

　　7年换了四任董事长，有谁真心拿上市公司的业绩当回事呢，业绩巨亏实在不足为奇。

　　创始人出走和创始人回归对于公司来说，是足以引起震动和变革的事情，毕竟有乔布斯对于苹果的例子摆在前面，业绩巨亏、公司高层频繁变动不算什么，只要大佬一出手，似乎就成为了轻易摆平的小麻烦。

　　贝因美就是在这种期望下迎来了创始人谢宏的回归，在功成身退后的谢宏不得不重新接手贝因美，实在是因为贝因美正在向最危险的谷底滑动。贝因美2017年业绩快报显示，在市场竞争加剧、应收账款回款未达预期等因素的影响下，公司2017年实现归属于上市公司股东的净利润-9.64亿元，继2016年亏损7.81亿元后，再次陷入巨亏，年报披露后，公司股票交易将被实行退市风险警示（*ST）。

　　配合创始人回归的，是贝因美股价的上涨，市场是给予了正面反馈，近两年中国的奶粉企经历了一轮又一轮的危及，不管是知名还是不知名的公司，死掉的难以计数，这也使得中国这个庞大的奶粉需求市场，对于国产奶粉却产生了极大的不信任感。在某些人大谈国货当自强，当砖家叫兽们指着鼻子痛批去日本买马桶盖人群，川扇假由衷的想问，你给你家孩子买的奶粉是什么牌子的？

进口商品已经占据了婴幼儿产品各个领域

　　话虽然扯得比较远，但这就是贝因美所面对的行业现状，贝因美近几年的业绩状况并不稳定，2014年，贝因美净利润为6888.62万元，同比下滑90.45%；2015年，公司净利润为1.04亿元，同比增长50.45%；2016年，贝因美业绩大变脸，净利润亏损7.81亿元，同比下滑853.24%。2017年业绩快报显示，公司当年净利润亏损9.64亿元，同比下滑23.44%。

　　除了市场环境不佳，贝因美内部管理的问题也是备受市场质疑的问题点，谢宏作为贝因美创始人、上市公司实际控制人，在贝因美上市后便以个人健康原因辞去公司董事长及总经理等职务，2011年朱德宇接任公司董事长，2012年4月，朱德宇因个人原因申请辞去公司董事长及董事职务，时任独立董事黄小强接任董事长，两年后黄小强也申请辞去董事长职务，王振泰接棒后才算稳定。

　　虽然大方向稳定了，小目标上却仍是一塌糊涂，纵观整个2017年，一季度时候还公告扭亏有望，半年报时候预期盈利2千万到5千万，随后就开始下修业绩，从3个多亿一直调到近10亿元亏损。獐子岛的扇贝没了是快刀斩乱麻，贝因美的亏损是钝刀子割肉，方式虽然不同，但疼都是一模一样的。

　　因为连续的亏损，贝因美不得不通过出售子公司或是跨界转型等方式以求业绩能有所好转，近期贝因美发布公告将全资子公司杭州贝因美豆逗儿童营养食品有限公司100%股权转让给非关联方，虽然出售计划最终通过，但此次转让子公司的行为，受到了来自恒天然方股东的反对，展现了贝因美在股东层面的分歧。

　　用内忧外患来形容贝因美并不为过，对于如何止损，贝因美创始人、实际控制人谢宏在2017年11月曾公开提出“三道防线”，即出售资产、地方补贴和包括总承销商模式在内的奶粉营销。出售资产已经开始实施，尤其是2017年贝因美连续出售一线城市几十套房产，一时间有贝因美加入地产商的调侃，而地方补贴和奶粉营销显然要拿出真章来才能得到效应。

　　与乐视网、獐子岛这类公司不同，贝因美虽然也遇到自己的黑天鹅事件，却并未伤筋动骨，贝因美具有完备的生产体系和科研体系，产品也未出现质量问题严重伤害品牌价值。贝因美的大健康跨界多元化仍在孵化中，2017旗下4个奶粉品牌出现在首批注册制名单中，为重整旗鼓提供了新的动力。而令贝因美业绩大幅下滑的应收账款回款未达预期等因素，也同样困扰着同为乳企的现代牧业等公司，贝因美的亏损并非个案，只是叠加公司管理与内部经营问题，这一问题被放大了几倍。

贝因美2017年半年报里已经展现出10.3亿的应收账款以及1.7亿的坏账计提

　　从这几点来看，贝因美重回“谢宏时代”也许是一件好事，作为国内奶粉企业的龙头，川扇假不论是从企业角度还是从资本角度都希望看到一个不一样的贝因美出现，目前只有60亿市值的贝因美也的确处于低估状态，被国外奶粉企业垄断的市场也亟需一个中国声音的出现。

　　这时就不得不提及另一家公司和他的创始人了——李宁。

　　李宁热大约是在春节时候开始发酵，川扇假竟然发现有朋友在春节时候买了李宁的运动鞋并在朋友圈里晒出来，这可是一个让人吃惊的事情，在川扇假的印象里，李宁这个品牌因为失败的企业扩张战略，应该处于垂死的边缘了，怎么会有人拿出来晒，难道是怀旧吗？

　　还真的让人说着了，在今年2月份，作为第一家亮相纽约时装周的国内运动品牌，中国李宁以“悟道”为主题，在世界顶级秀场上完美演绎出了90年代复古与现代运动的潮流性格，又在新媒体营销的推动下，成功挖掘了品牌的下一爆发点，特别是时装周上的款式，在后续发售上也是造成了排队疯抢的景象。

发现这个情景不是美国苹果店而是中国李宁店，你做何感想

　　2008年，李宁本人点燃北京奥运会圣火，将中国李宁推向了巅峰，2009年，李宁在国内的销量一度超过阿迪达斯，成为了中国服装界民族品牌的龙头老大，然而因为快速的门店扩张，以及对标国际品牌的产品涨价，失去性价比优势的中国李宁在库存积压和店面亏损压力下，在2013年迎来了上市以来的巨亏，直到2015年，连续三年亏损的企业不得不让已经退休的创始人李宁回来亲自掌舵。

　　也正是2015年，由李宁本人带领下的企业终于迎来了扭亏，今年“悟道”系列火了，随着市场的发酵，李宁在港股的股价也开始一路走高，一反过去的颓势，“这还是我认识的李宁吗”成为一段时间内的热词。

　　贝因美是否能够像李宁一样创始人归来，引领企业走出低谷，还是要看企业接下来的战略定位和市场机会的把握，现在贝因美股价拉升有炒作谢宏出山所带来的正面效应，但也不乏有人看到李宁的翻盘后，对贝因美产生一丝期望。

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