通信行业的代际演进从根本上说是需求、技术和政策合力推动的结果。5G时代,VR/AR类业务有望成为新的“杀手级”业务,带动整个5G产业链的发展。从技术演进上看,5G的网络切片架构以及海量机器连接、超可靠低时延网络特性还将把人类社会带入万物互联时代,成为使能各行各业垂直应用场景数字化的基础设施。全球主要国家均将5G视作驱动传统产业向新经济转型的良机,5G已上升到国家意志和战略高度,对5G的重视程度空前。    2018年是通信行业具有里程碑意义的一年,行业处于“三期叠加”的节点性时刻:业务模式转型期,从承载基础通信服务转为使能垂直行业和生态;代际升级更迭期,市场格局发生转换,中国逐渐占据市场主导权;运营商资本开支探底回升期,有望于2019年开启新一轮资本开支上升周期。    5G将推动各行各业以数字化为基础的商业转型,在工业互联网、智能电网、车联网、医疗物联网、智慧物流等大颗粒应用场景有望率先取得突破。    基于5G主题,通信行业未来存在三波大的投资机会。第一波运营商投资驱动,重点看运营商资本开支走势和结构变化;第二波消费者消费驱动,重点看龙头终端企业供应链价值分布;第三波企业和行业投资驱动,重点看大颗粒行业数字化进展和龙头企业投资走向。    从运营商视角看,资本投资强度(Capex/Revenue)在5G第一轮投资高峰2021年有望达到31%,2020到2021年5G首轮投资高峰总资本开支有望超过8400亿。    从设备商视角看,每一次通信行业大的代际升级都会引发设备商市场格局的重大调整和价值重新分配。随着中国在全球产业竞争格局中的话语权和主导力不断加强,以及在4G时代建立的全球领先的ICT端-管-云生态,中国通信设备制造企业有望在5G时代获取更高的全球市场份额。    5G带动端-管-云全产业链投资升级,主设备、光通信是5G投资确定性最强板块,射频、天线产业格局将发生巨大变化,小站领域将孕育新的生产、部署和商业模式。根据我们的5G投资测算模型,无线接入网总体投资乐观或达10260亿元,下限约8360亿元。光通信方面,5G承载需要更多的光纤资源和更大容量的承载设备,预计2018-2021年光通信相关资本支出达6000亿元。在整个5G建设周期中,预计将拉动近4亿芯公里光纤光缆需求,光模块方面拉动需求约400亿。    2018年是5G第一波投资浪潮的起点,运营商资本开支将于今年触底回升,同时标准冻结、领先运营商开始5G商用、中国建设全球最大5G实验网等行业催化因素不断,建议全面超配通信设备行业,重点推荐5G主设备商龙头中兴通讯;光纤光缆龙头亨通光电、中天科技;数据中心光模块龙头中际旭创和光器件龙头光迅科技。

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