本周库存由升转降,成交略有好转。上周库存见到全年高点后,本周钢材社会库存略有下降,钢厂库存略有上升,说明钢贸商目前持较谨慎态度,一方面抓紧出货降低库存水平,另外一方面从钢厂拿货意愿下降。目前相对较高的库存依然会对春季复工需求弹性有所抑制,钢价不宜过度乐观,还需继续观察复工强度以及库存去化速度。在经济强弱、春季复工弹性、供给弹性、库存下降速度皆存在争议的情况下,钢价波动将继续加大。    供需悄然变化。从月度经济数据也即钢铁需求端来看,整体稳中略降,其中房地产投资数据超出预期,去掉部分价格因素后增速也较为可观,当然这里面也包括部分春节错位因素,另外地产显性库存持续下降对投资具有支撑,其他包括地产销售、开工、拿地、基建投资、汽车、家电增速皆略有回落。供给端,限产期间铁水产量回落,但钢厂添加高比例废钢提高粗钢产量,日均粗钢产量上升速度较快,随着北方钢厂限产解禁,供给压力也将逐步增强。随着价格的回调,出口今年有望逐步回暖。从全年角度来看,供需矛盾并未发生实质恶化,产能利用率高位、出口及电炉钢成本支撑钢价中枢高位,但从月度供需变化来看,不容过度乐观。    核心资产基本跌出价值,推荐宝钢股份与方大特钢。在钢价波动加大的情况下,盈利稳定性、成本优势及分红优势将成为定价核心因素。推荐高股息率、高净资产收益率、经营稳健、盈利持续、低成本的宝钢股份、方大特钢。    本周主要品种钢材价格平稳,原材料价格下降。本周钢材社会库存环比下降17.17万吨,钢厂库存环比上升12.98万吨。其中,螺纹钢社会库存下降9.15万吨,钢厂库存上升19.25万吨;热卷社会库存下降2.17万吨、钢厂库存下降4.81万吨。上海螺纹钢现货价格3860元/吨与上周持平;热轧卷板现货价格4070元/吨,较上周上涨50元/吨;原材料方面,铁矿石现货价格降20元/吨至493元/吨;期货与上周持平。焦炭现货价格持平上周,期货价格下跌39元/吨至1996元/吨。测算螺纹钢生产利润上升27.2元/吨至953.9元/吨、热卷利润上升77.2元/吨至763.9元/吨。 本周唐山高炉开工率上升,焦煤库存下降。本周唐山高炉开工率增至55.49%,全国高炉开工率小幅下降至62.02%。原料方面,铁矿石港口库存上升;焦炭焦化厂库存下降,港口库存上升;焦化厂焦煤库存继续下降、主要港口库存下降。本周废钢价格下降,石墨电极价格持平上周,锰硅价格下降、钒铁价格上升,耐材价格下降。本周不锈钢价格上升,镍价上升,国际钢价继续回暖。    重点推荐标的:宝钢股份、方大特钢、八一钢铁、韶钢松山、中国东方集团 风险提示:限产力度不及预期;宏观经济加速下行。

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